来伊份该如何突围？增收不增利之下 豪赌万家灯火

　　顶着昔日“休闲零食第一股”光环的上海来伊份股份有限公司（以下简称“来伊份”；603777.SH）在零食赛道似乎跑不动了，前三季度不但延续了上半年的亏损，且营收仅为29.99亿，远远落后于三只松鼠的72.31亿及良品铺子的55.3亿。

　　《每日财报》注意到，来伊份近年来获得了较多的政府补助，但仍难掩“增收难增利”的窘境。深陷产品质量安全、盈利能力不佳等多重危机之中，如今的来伊份该如何再续往日光辉呢？

　　业绩“掉队”，市值缩水超七成

　　近期，来伊份、良品铺子、三只松鼠三家零食上市企业陆续发布了2020年三季度财报。从财报来看，三家企业均出现了净利下降的情况。

　　良品铺子前三季度营收达55.29亿元，同比增长1.29%；净利润为2.64亿元，同比下降16.15%。三只松鼠亦是如此，前三季度营收72.31亿元，同比增长7.7%，净利润2.64亿元，同比下滑10.62%。

　　而同期，来伊份实现营收29.99亿元，同比增长2.9%；净亏损达3758.7万元，同比下滑349.46%，成为三家中业绩下滑幅度最大的一家休闲零食企业。在市值方面，来伊份的表现也与良品铺子、三只松鼠存在较大差距。

　　Wind数据显示，截至2020年12月14日收盘，良品铺子、三只松鼠的市值分别为239.8亿元、196.5亿元，而来伊份的市值仅为45.48亿元。和同行比较，来伊份已掉开了数个身位。

　　对于业绩亏损情况，来伊份在业绩公告称表示，主要因为拓展渠道导致费用上升所致。值得注意的是，2018年和2019年，来伊份合计收到政府补助4638.56万，是其两年净利润之和的2.26倍。

　　截至2020年11月16日，今年来来伊份已经陆续发布了15条得到政府补助的公告，累计获得政府补助2728.45万元。尽管来伊份获得了大量的政府补助，却依然难挽救其归母净利润亏损扩大的态势。

　　此外，来伊份的盈利能力也受到外界质疑。今年9月，该公司一个月内获得政府补助109.30万元，超出2019年全年净利润1037.07万元的10%。

　　在此前的2018年、2019年，来伊份曾合计收到政府补助4638.56万，是这两年净利润之和的2.26倍；2020年上半年，该公司计入当期损益的政府补助为1761.05万，是净利润的1.43倍。

　　《每日财报》注意到，来伊份上市四年来，股价已经下跌逾7成。Wind数据显示，截至2020年12月14日，来伊份股价为13.49元/股，已经较上市初期2016年11月11日股价峰值58.05元/股，下跌76.76%。

　　错失互联网红利，陷“增收不增利”怪圈

　　作为国内最老牌的零食企业，来伊份的岁数比目前在A股上市的其他零食企业都要大得多。在上世纪90年代，创始人施永雷、郁瑞芬夫妇靠着3000块的彩礼钱，来到上海创业。

　　到了1999年，第一家来伊份门店在上海诞生，凭借着口味出众、品类繁多的坚果和零食，来伊份迅速蹿红。产品覆盖坚果炒货、肉制品、豆制品、果干果蔬等近1400种品类。

　　凭借着更早深耕零食市场的优势，早年的来伊份在零食行业中占有绝对的主导地位。截至2018年9月，已在江、浙、沪、京、津等18个省直辖市拥有连锁门店总数2663家。

　　当众多零食企业聚焦新零售的时候，来伊份却依旧坚持以线下门店为重心，而这也让其吃到了苦果。许多企业凭借互联网实现了弯道超车，例如三只松鼠和良品铺子，来伊份逐渐被后浪们超越，错过了最重要的互联网红利。

　　2016年10月12日，来伊份在上海证券交易所主板上市，成为“主板零食第一股”。虽然最早创立休闲零食销售模式，但来伊份却在与“后浪”竞争中败下阵来。

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