瑞丽医美通过港交所聆讯：收益稳健但毛利率下滑

　　据招股书显示，瑞丽医美是一家浙江医美服务供应商，主要服务内容包括美容外科服务，对面部或身体多个部位进行的美容外科诊疗；微创美容服务，包括美容注射诊疗；以及皮肤美容服务，主要包括各种美容能量型诊疗。公司所有的医疗美容机构均以“瑞丽”、“瑞丽整形”以及“Raily”营运。

　　招股书显示该公司主要业务包括两个方面，即医疗美容服务和医疗美容管理咨询服务。医疗美容服务方面，公司提供定制的专业及整体性医疗美容解决方法，以满足客户的特殊美容及抗衰老需求。与传统业务模式仅致力于透过医疗美容机构开拓业务不同，公司也透过多个在线电商平台经营线上商店，推广品牌，并销售及营销服务。

　　医疗美容管理咨询服务方面，公司为第三方医疗美容机构提供管理咨询服务，主要涉及他们的营运及管理、销售及营销；并为第三方医师提供咨询服务，主要涉及他们专业履历的建立、销售及营销，以及他们医疗美容业务营运及管理。

　　其中，美容外科服务给公司贡献了主要收入来源。但随着近两年其他两项业务（微创美容和皮肤美容）收入的增加，其占比逐渐降低，于2017年-2019年及2020年前6个月分别占公司当期总收入的50.2%、36.2%、28.8%以及24.5%。

　　瑞丽医美目前有四所医疗美容院，其中三所在浙江，一所在安徽。

　　自2020年初至6月，杭州瑞丽收益最多，其收益占比为52.5%，瑞安瑞丽、瑞丽天鸽以及芜湖瑞丽分别收入占比为15.3%、14.6%以及17.6%。

　　用户平均开支锐减，净利润由盈转亏

　　根据招股书，2017年、2018年、2019年及2020年上半年，瑞丽医美实现营业收入1.13亿元、1.59亿元、1.91亿元、5873万元，对应净利润分别为1740.5万元、1841.8万元、1027.7万元、-1177.7万元。

　　对于净利润的下降，公司称，是由于瑞丽天鸽手术室附近的污水管道意外洩漏，瑞丽天鸽的美容外科服务于2020年5月至2020年6月暂停；及COVID-19疫情对客户光顾医疗美容机构的意欲减少以及普通消费者在医疗美容服务中的总体消费情绪降低。

　　与此同时，公司毛利率也在不断下滑，从2017年的66%降至2019年的52.9%再到2020年上半年的41.4%。

　　从招股书披露的财务信息来看，毛利率的下降主要是因为销售成本的大幅增加，2017年、2018年和2019年以及2020年1-6月其销售成本分别为3839万元、6644.2万元、9011.8万元以及3444.4万元。报告期内，物资成本在销售成本中占了“大头”，分别在2017-2019年占同期总销售成本的50.5%、51.6%及52.5%。据悉，融易资讯网（www.ironge.com.cn），公司采购的物资主要包括植入物、注射材料、药品和其他医疗消耗品。

　　值得注意的是，无论是在皮肤外科服务、微创美容服务以及皮肤美容服务中，瑞丽医美的活跃用户的平均开支这一指标均处于下滑的状态，其中美容外科服务中最为明显，由2017年的平均17193元逐年递减至2019年的10609元。尽管活跃人数在增加，但其活跃用户平均花销大规模的降低，也使得其净利润处于一个下降的状态。

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