赛特新材：产品单一国外收入超六成 产能受限供货紧张影响业务增速

　　近日，福建赛特新材股份有限公司（以下简称“赛特新材”）副总经理邱珏、董事会秘书张必辉等人共接待53家机构的调研。其中，景顺长城基金、嘉实基金、长安基金等21家基金管理公司，东海证券股份有限公司、国元证券自营、广发证券等6家证券公司，人寿资产、人保资产、中意资产及大家资产4家保险资产管理公司相继“进场”。而近三个月来，赛特新材股价的最低点出现在9月11日，股价为50.35元/股，截至12月8日收盘价为67.09元/股。

　　2020年三季度，赛特新材的营业收入为3.66亿元，同比增长23.41%，净利润为0.76亿元，同比增长34.82%。而观其身后，VIP在国内冰箱行业的渗透率较低，且VIP板短期价格有所下降。此外，2020年，赛特新材受制于产能，供货量紧张，限制了其业务增长速度；与此同时，随着销售量持续提升，销售基数增大，赛特新材利润增速有所下滑。

　　一、53家机构调研现21家基金公司，产品单一国外收入占比超六成

　　近日，赛特新材的副总经理邱珏、董事会秘书张必辉、财务总监吴松、证券事务代表谢义英等人共接待53家机构的调研。其中，景顺长城基金、嘉实基金、长安基金等21家基金管理公司对其进行调研，东海证券股份有限公司、国元证券自营、广发证券等6家证券公司对其进行调研，人寿资产、人保资产、中意资产及大家资产4家保险资产管理公司对其进行调研。

　　机构调研当日，即12月4日，赛特新材的收盘价为65.18元/股，随后，12月7日收盘价为65.96元/股，截至12月8日，赛特新材的收盘价为67.09元/股。

　　而近三个月来，赛特新材的最低点出现在9月11日，股价为50.35元/股，随后股价呈震荡走高的趋势。

（图片来源：东方财富Choice，数据截至2020年12月8日）

　　回顾其历史，赛特新材成立于2007年10月23日，后于2020年2月11日登陆上海证券交易所科创板，其主营业务为真空绝热板的研发、生产和销售。

　　从产品分类来看，赛特新材的收入几乎全部来自真空绝热板，产品结构单一。

　　2017-2019年，赛特新材真空绝热板的销售收入分别为2.01亿元、3.02亿元、3.97亿元，占当期主营业务收入的比例分别为97.92%、98.08%、99.05%。

　　从销售区域分类来看，赛特新材超六成收入来源于国外。

　　2017-2019年，赛特新材来国外销售收入分别为1.31亿元、2.12亿元、2.58亿元，占当期主营业务收入的比例分别为63.88%、68.76%、64.49%；赛特新材国内销售收入分别为0.74亿元、0.96亿元、1.42亿元，占当期主营业务收入的比例分别为36.12%、31.24%、35.51%。

　　观其业绩，融易新媒体，据东方财富Choice数据，2016-2019年，赛特新材的营业收入分别为1.12亿元、2.05亿元、3.08亿元、4.01亿元，2017-2019年分别同比增长82.79%、50.08%、30.22%。

　　同期，赛特新材的净利润分别为689.04万元、524.93万元、4,066.25万元、7,432.57万元，2017-2019年分别同比增长-23.82%、674.62%、82.79%。

　　到了2020年三季度，赛特新材的营业收入为3.66亿元，同比增长23.41%，净利润为0.76亿元，同比增长34.82%。

　　2016-2019年，赛特新材经营活动产生的现金流量净额分别为1,324.36万元、787.22万元、4,800.97万元、5,974.05万元。

　　同期，赛特新材的销售毛利率分别为37.33%、30.43%、40.27%、43.15%。

　　2016-2019年，赛特新材扣非后加权平均净资产收益率分别为1.32%、1.13%、19.84%、24.72%。

　　二、VIP在冰箱行业渗透率低，产能受限供货紧张影响业务增速

　　从赛特新材高管回答部分投资者的有关问题中，简要来看，目前VIP在国内冰箱行业的渗透率较低，且VIP板短期价格有所下降。此外，因原材料采购量持续增长，未来赛特新材不排除采用玻璃纤维芯材VIP以满足客户需求。值得注意的是，2020年受制于产能，供货量紧张，限制了赛特新材的业务增长速度。与此同时，随着销售量持续提升，销售基数增大，赛特新材利润增速有所下滑。

　　此次机构调研的问答环节内容如下：

　　1、公司对VIP行业在国内的渗透率提升进程中长期判断如何？具体有哪些行业空间扩容的规划？公司预计行业天花板大概是多少？

　　答：目前VIP在国内冰箱行业的渗透率较低。从中长期看，VIP在冰箱产品中的渗透率有望持续提升：

　　其一，近年来，多个国家和地区出台相关政策法规，不断提高冰箱能效标准。

　　其二，冰箱冷柜行业削减发泡剂HFCs物质是全球性的环境要求，使用VIP能够减少对发泡剂的使用，避免HFC物质对环境的不利影响。

　　其三，消费升级及冰箱产品结构优化。通过使用VIP，能够实现更强绝热性能、更低能耗和更薄箱体，满足市场对大容量冰箱和提高能效的需求。

　　2、目前公司的产能大概是多少？明年或中长期的规划目标如何？目前产销情况如何？

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