迎丰科技：“三降”压顶专利靠“买买买” 经营混淆或侵蚀独立性

　　作为接轨沪杭都市圈的桥头堡，浙江绍兴柯桥区又被称为“世界纺织之都”。柯桥柯海公路上，来往货车川流不息，由南向北是运进园区印染的白色坯布，反向则是五颜六色的纺织面料。

　　而印染是当地的主导产业，浙江迎丰科技股份有限公司（以下简称“迎丰科技”）便是其中之一，在市场需求趋弱的背景之下，迎丰科技将步伐迈向资本市场，身后或“荆棘丛生”。

　　近年来，迎丰科技难掩毛利率走低、净资产收益率下滑窘境；且中专以下学历员工人数占比超八成；同时仅持有的4项发明专利，或靠“买买买”所得。值得一提的是，迎丰科技与不同关联方之间，“撞号”又“撞地址”，经营混淆独立性或遭侵蚀。不仅“内忧”，还有“外患”，迎丰科技所处行业增速放缓，且下游遭遇“负增长”，未来成长能力或承压。

　　一、毛利率走低下游遭遇“负增长”，成长能力或承压

　　近年来，迎丰科技营收增速放缓，毛利率也逐年“走下坡路”。

　　据招股书，2016-2018年及2019年上半年，迎丰科技的营业收入分别为6.83亿元、9.01亿元、9.87亿元、4.04亿元，2017-2018年分别同比增长31.95%、9.5%。

　　同期，迎丰科技的净利润分别为1.31亿元、1.13亿元、1.38亿元、0.46亿元，2017-2018年分别同比增长-13.46%、21.88%。

　　营收增速放缓的同时，迎丰科技的毛利率则逐年下滑。

　　据招股书，2016-2018年及2019年上半年，迎丰科技主营业务毛利率分别为37.87%、32.02%、28.04%、25.75%。

　　即2016-2018年，迎丰科技毛利率逐年下滑，累计下降了近10个百分点。

　　此外，迎丰科技的净资产收益率也逐年下滑。

　　2016-2018年，迎丰科技的扣非加权平均净资产收益率分别为126.28%、45.71%、27.71%。

　　与此同时，迎丰科技还面临所处行业增速放缓、下游行业“负增长”的困境。

　　据招股书，迎丰科技从事纺织品的印染加工业务，所属行业为纺织业之化纤织物染整精加工（以下简称“印染行业”），下游主要为服装服饰行业、家用纺织用品行业、产业用纺织用品行业等。

　　据中国纺织机械协会发布的《2019年纺织机械经济运行报告》，2019年，1,633家规模以上印染企业实现主营业务收入2,831.53亿元，同比增加0.83%，增速较2018年回落2.15个百分点；实现利润总额158.35亿元，同比增加6.49%，增速较2018年减少11.44个百分点。

　　不仅如此，《2019年纺织机械经济运行报告》显示，2019年，规模以上印染企业亏损企业户数309家，亏损面18.92%，较2018年扩大1.25个百分点。亏损企业亏损总额17.11亿元，同比增加9.76%，增速较2018年增加21.24个百分点。

　　可见，2019年，规模以上印染企业的营收增速及利润总额增速均出现下滑，而且，规模以上印染企业出现亏损面扩大的情况。

　　与此同时，迎丰科技下游行业步入“负增长”的窘境。

　　据国家统计局数据，2017-2019年，中国规模以上纺织业企业的营业收入分别同比增长4%、-0.2%、-1.8%，利润总额分别同比增长3.6%、5.3%、-10.9%。

　　据国家统计局数据，2017-2019年，中国规模以上纺织服装、服饰业（以下简称“纺织服饰业”）企业营业收入分别同比增长1%、4.2%、-3.4%，利润总额分别同比增长2.9%、10.8%、-9.8%。

　　可以看出，2019年，迎丰科技下游纺织业、纺织服饰业规模以上企业营业收入及利润总额均出现负增长，此外迎丰科技近年来毛利率逐年走低、净资产收益率也逐年下滑，“三降”压顶之下，迎丰科技未来的成长能力或承压。

　　二、中专以下学历员工占比超八成，仅4项发明专利或均靠“买买买”

　　印染行业的竞争具有明显的区域特色，浙江是全国最大的印染集聚区。且迎丰科技称，由于行业集中度低，其所在的印染行业竞争激烈，行业企业依靠科技进步等办法推进转型升级。

　　然而迎丰科技超八成员工为中专以下学历，持有的4项发明专利全系受让所得，发明专利或靠“买买买”。