西贝为何要上市？不仅仅是被疫情逼的 应该给它多少估值？

　　12月2日，西贝创始人贾国龙表示，西贝已经决定上市，目前正在寻找合适的时间和资本。

　　西贝从“永不上市”到终于决定上市，催化剂是突如其来的疫情。然而，其背后，或许更有借助资本市场，布局餐饮零售的新赛道，完成标准化、规模化，实现“蝶变”转型的目的。

　　“永远不上市，把利分给奋斗者！”

　　“此前确实说过西贝不上市，但是通过疫情，发现了西贝自身的问题和现金流的问题，也认识到了资本的实力和力量，要正确认识资本。”贾国龙表示。

　　然而，2018年，海底捞上市时，有媒体这样写道：

　　海底捞9月底上市后，一拨拨投资机构约贾国龙见面，鼓动西贝登陆资本市场：“贾总，餐饮业4万亿大市场，年增速10%，形势这么好，海底捞一上市就千亿市值，行业里海底捞之后最具规模和实力的就数西贝了……”饭桌上，贾国龙避而不答，只是一起吃饭喝酒，人家抬举西贝，贾国龙不好意思掏出自己的真实想法。

　　贾国龙说，海底捞上市也深深触动了他，今年是西贝创业30年，下一个30年，西贝怎么走？就两句话：“西贝永远不上市，把利分给奋斗者！”

　　过去，西贝的管理制度，是独特的“创业合伙人制”。

　　西贝实行创业合伙人制，每家门店分部占40%股份，总部占60%股份，作为总部绝对大股东的贾国龙夫妇在西贝公开承诺带头向下分利，每年拿出自己50%以上分红发奖金。

　　在这样的激励制度下，西贝的员工忠诚度很高。

　　和君咨询合伙人、连锁经营负责人文志宏：“西贝内部的激励机制非常好，比如内部有类似创业合伙人等机制来调动公司员工的积极性。据我了解，西贝的离职率并没有高于行业平均水平。”

　　2020年9月，西贝因“715”工作制度而登上热搜。贾国龙公开表示，西贝是“715、白加黑、夜总会”（即每周工作7天，每天15个小时，白天加晚上，夜里总开会）。并表示奋斗是喜悦的、自愿的。该言论随即引发热议。

　　在知乎平台，有不少自称（前）西贝员工的人士表示，每天工作时间在十个小时以上，几乎没有私人时间。还有人士表示，在上海地区的西贝工作，公司缴纳的却是外地的社保。

　　西贝实行的创业合伙人制类似于一种股权激励。众所周知，实行股权激励的公司上市，跟“把利分给奋斗者！”并不矛盾，相反会使持股的员工获得暴富机会。

　　因此，此前西贝不愿意上市，大概率还是因为“不缺钱”，现金流好。

　　不过，西贝到底是将总部和所有门店分部打包整体上市，还是仅仅总部作为上市主体？目前仍没有定数。

　　西贝决定上市的直接原因：疫情？

　　西北菜品类第一名的西贝，去年销售收入达到了60亿。而九毛九作为西北菜第二名，年收入也接近30亿。

　　今年2月，新冠疫情爆发后，西贝董事长贾国龙率先发声表达餐饮企业的难处。

　　2月1日，贾国龙在接受媒体采访时直言，受疫情影响，西贝400家线下门店基本停业，只保留100多家外卖业务，预计春节前后一个月损失营收7亿-8亿元，同时2万多名员工一个月支出就在1.5亿元左右，若疫情无法有效控制，企业账上现金流撑不过3个月。这一连串数字引发了业内的震荡，并且获得了极高的关注。

　　一周后，西贝便获得了浦发银行4.3亿元的授信。但这只是贷款，贷款需要偿还。

　　与之形成鲜明对比的是九毛九。

　　九毛九很早就开始谋求资本市场上市，九毛九公司曾在2016年5月向中国证监会递交A股上市的招股书申报稿，被证监会问询一次无果后撤回上市申请，2019年8月向港股递交了上市申请，2019年12月通过聆讯。2020年1月15日，九毛九国际控股有限公司（证券简称“九毛九”，09922.HK）成功在港股IPO，发行价为每股6.6港元，募资金额约为20.75亿港元，上市首日，股价涨幅超过50%。

　　在西贝受困疫情期间现金流紧张之际，九毛九却在资本市场上取得20亿元融资。

　　有媒体发现，贾国龙担任法人的数家西贝系公司，股权已大量质押。