商誉超200亿仍抛出220亿扩产计划 闻泰科技遭机构减持股价跌近30%

　　“百亿只是开始，市值与业绩双千亿不远了。”2019年年末闻泰科技股份有限公司（下称“闻泰科技”，600745.SH）实控人张学政表示。说此话之前的2018年，闻泰科技净利润出现约八成下滑。

　　实控人的底气源于对安世半导体的并购，这家公司不仅在多个细分领域名列前茅，并且其所擅长的汽车功率半导体未来前景可观。

　　闻泰科技因此打算在汽车电子领域弯道超车，并接连抛出约220亿元的扩产计划，即使其债务已超百亿、商誉达到214亿元。今年11月1日，公司宣布拟发行可转债募资不超过90亿元。

　　而与此同时，资本市场却在“用脚投票”。

　　债务压力骤增

　　从一家手机代工厂发展到半导体巨头要用多久？闻泰科技给出的时间是：三年。

　　这样的突飞猛进源于其对安世半导体的收购。2019年12月至今，闻泰科技累计耗资 331.24 亿元并购该资产。

　　天眼查数据显示，安世半导体源自于 2016 年恩智浦 剥离的标准产品业务部门，在二极管、晶体管、ESD保护器件、逻辑芯片、MOSFET等细分领域保持行业前三。

　　受益于并购，闻泰科技2019年营收同比增140%至416亿元，归母净利润同比增1954.4%至12.54亿元。

　　2020年前三季度，闻泰科技营收达到386.24亿元，同比增长76.6%；归母净利润22.6亿元，同比增长325.8%。

　　今年以来，闻泰科技市值最高膨胀至1800亿元，相比其2016年5月借壳上市之初的132亿元大幅增长。

　　上市公司也为之付出了不小的代价。

　　据收购预案披露，闻泰科技预计5年内要还清境内50亿元并购借款，还款来源为上市公司的盈利和目标公司的盈利分红。安世集团同时还背负境外银团借款 56.32 亿元。

　　也就是说，对于闻泰科技而言，能否稳定盈利将是生死攸关的命题。但这一点，却正是公司过去所缺乏的。

　　本次收购前，闻泰科技正困于主营业务下滑。2018年，营收为173.35亿元，同比增速仅2.5%；公司归母净利润为0.61亿元，同比下降81.5%。

　　不仅如此，安世半导体也同样面临不确定性。

　　业内判断，恩智浦主动剥离安世，侧面佐证了其“科技含量”并不一定在行业领先。据不完全统计，安世半导体产品2018 年平均出货单价约为0.12元，低于国内同行华润微。

　　2013年至2019年，安世半导体营收从11.45亿美元增长至超14亿美元，增速缓慢；且在2019年出现小幅下滑。

　　拟巨额融资扩产

　　闻泰科技以往的业绩表现，与其议价能力高度相关。2017年至2019年，闻泰科技毛利率约为10%，低于消费电子同行立讯精密毛利率（20%左右）。

　　闻泰科技决定从根本上扭转被动局面。

　　“新一代信息浪潮的代表性技术是 5G、物联网、人工智能等，其基础和核心就是芯片、半导体技术。而在主要的半导体终端应用中，汽车电子的增速是最快的，也是闻泰科技押注的重点。”实控人张学政曾公开表示。

　　国际调研机构Gartner预测，融易资讯网（www.ironge.com.cn），随着未来5G通信网络建设到达中后期，2020年全球物联网设备数量将达到260亿个，物联网市场规模达1.9万亿美元。物联网应用范围广大，将会是功率半导体市场的下一个增长点。

　　公开资料显示，安世半导体四成以上的营收来自于汽车功率半导体。而如何将之与主营业务联合起来，是闻泰科技下一步重点。

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