海通证券正吞下债销业务激进的“苦果”

　　永城煤电信用债违约事件不仅带动整个信用债市场“暴雷”，也让监管层把目光放至承销商海通证券上。事实上，融易资讯网（www.ironge.com.cn），这已经是海通证券今年以来第二次被监管启动自律调查，今年以来海通证券主承销商债券也不乏出现违约，甚至违约数量居于券业首位。

　　11月18日，银行间市场交易商协会发布通告称，由于海通证券股份有限公司及其相关子公司涉嫌为永城煤电控股集团有限公司违规发行债券提供帮助，交易商协会对海通证券及其相关子公司启动自律调查。此前的11月12日，交易商协会发布公告称，对永煤控股等相关机构启动自律调查。

　　当晚，海通证券公告回应称，公司将积极配合自律调查的相关工作，严格执行交易商协会《关于进一步加强债务融资工具发行业务规范有关事项的通知》的有关要求，并及时履行信息披露义务。

　　受此消息，11月19日，海通证券AH股大幅低开，截至收盘，海通证券A股跌超6.35%，H股跌5.43%。

　　据各年报数据，海通证券自2018年以来便发力债券承销业务，后者取得靓眼业绩，且今年8月公司刚完成的近200亿的定增也有意部分投入投行业务。

　　不过事与愿违的是，今年以来海通证券频繁在债券承销业务“栽跟头”，据相关数据统计，今年以来，海通证券参与主承销商的债券违约次数最多共计违约21次（包括本息展期）。

　　无独有偶，股票承销业务也被曝“踩雷”多家公司，据统计，今年上半年，海通证券计提信用风险减值损失也居券商首位。

　　主承销债券违约数居首

　　值得注意的是，查阅海通证券各年报数据，可以发现2018年是其投行业务迈向30亿大关的分水岭。

　　年报显示，2016年-2019年，海通证券投行业务收入分别为21.71亿元、20.5亿元、32.93亿元、36.1亿元。可计算，2018年投行业务同比上涨最高，为60.63%，与此同时相较于2017年，2018年其债券融资业务亦处上升高峰期，其中公司债承销数量和承销金额均明显上升。

　　2017年海通证券完成主承销债券项目276个，承销总额1971.1亿元，其中企业债承销金额269.85亿元，承销25只，公司债承销金额578.02亿元，承销94只。而2018年公司完成主承销债券项目415个，承销总额2550亿元，同比增加29.37%，其中企业债承销金额193.53亿元，同比下降28.28%，承销22只，公司债承销金额840.19亿元，同比上升45.36%，承销140只。

　　不过大力发展公司债的同时海通证券似乎不乏“低价抢食”情况。今年7月19日，中国证券业协会方面表示，这次协会关注到海通证券、中信证券、中信建投证券等8家证券公司在中核融资租赁公司债券发行招标过程中，存在承销费报价偏低的情况，引发市场质疑。

　　与此同时，大踏步发展债券融资似乎也为今年债券违约埋下伏笔。据wind数据统计，今年以来，海通证券参与主承销商的债券违约次数最多，共计违约21次（包括本息展期）。违约债券来自新华联控股公司1只、泰禾集团2只、宁波银亿控股1只和北大方正集团17只。

　　其中值得一提的是，累计违约超20亿的6只债券均来自北大方正集团18年发行的债券。而近几年，北大方正的债务规模持续增长，已经进入债务负担重，偿债压力大的窘境。近三年北大方正债务情况显著，资产负债率均在80%以上。而其应对债务的手段主要通过发债借新还旧，以维持其流动性。在此情况下，海通证券却作为主承销商承销其多只债券。

　　此外值得注意的是，上涨的投行业务中，海通证券除了频繁“踩雷”债券违约外，在股票承销中也不乏出现“栽跟头”现象。

　　上半年计提信用减值29亿，居券商首位

　　据2019年年报，海通证券2019年在境外股权融资业务方面，旗下海通国际在全球市场共完成了49个IPO项目和58个股权融资项目，且IPO项目和股权融资项目的承销数量均位列香港投行界首位。

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