大额政府补助难挽亏损扩大 来伊份业绩掉队凸显线上短板

　　具有“中国休闲零食第一股”光环的上海来伊份股份有限公司（以下简称“来伊份”；603777.SH）或许难以再续往日光辉了。

　　近期，来伊份、良品铺子、三只松鼠等零食上市企业陆续发布了2020年三季度财报，三家企业均出现了净利下降。其中，来伊份以归母净利润亏损3758万元，同比下降350%的业绩表现，成为业绩下滑幅度最大的一家休闲零食企业。

　　值得一提的是，上市已经四年的来伊份，股价距离最高点已经下跌了近七成。虽然积极转型对线上电商业务进行布局，但是来伊份的电商业务成效并不显著，或许也是来伊份业绩掉队的主要原因之一。

　　净利亏损扩大

　　10月30日，来伊份披露了2020年三季度业绩报告，延续了业绩亏损状态。前三季度，来伊份实现营业收入29.99亿元，比上年同期增长2.90%；归母净利润-3758.7万元，比上年同期下降349.46%。换言之，今年仅三个季度，便将过去两年的归母净利润亏损殆尽。

　　作为中国休闲零食第一股，来伊份自2016年10月上市以来，融易新媒体，业绩便开始走上了下坡路，陷入了增收不增利的怪圈。2017年至2019年，来伊份的归母净利润分别为1.01亿元、1010万元、1037万元，分别同比变动-24.42%、-90.035、2.59%。

　　来伊份归母净利润虽呈现下降态势，尚未出现亏损情况；但是从扣非归母净利润指标来看，来伊份的亏损由来已久，且有扩大的态势。

　　2018年与2019年，来伊份的扣非归母净利润分别亏损4652.51万元、3295.98万元。2020年上半年，来伊份的扣非归母净利润亏损998.67万元，同比下降133.95%，而在2020年前三季度，来伊份的扣非归母净利润亏损扩大至7240.36万元，同比下降扩大至777.66%。

　　在业绩公告中，来伊份对公司的亏损情况，主要归因于费用的增加。比如，2017年业绩变动为“主要是由于公司电子商务平台亏损增加以及公司广告宣传费用增加造成的”；2018年为“重点加强了全渠道建设、新市场的布局、信息及管理技术投入、各领域高级技术管理人才的引进，从而使相关费用有所增加。”2020年上半年则是“主要是由于拓展渠道导致费用上升所致”。

　　根据最新数据来看，2020年前三季度，来伊份的研发费用910.9万元，同比大幅增长52.49%，主要系中台项目投入、产品升级及新品开发增加所致。

　　值得一提的是，来伊份近年来获得了较多的政府补助。11月11日，来伊份披露了2020年10月27日至2020年11月9日，公司累计收到与收益相关的政府补助323.27万元，不足一月便超过2019年净利润1037.07万元的10%。

　　据梳理统计，2018年、2019年，来伊份合计收到政府补助4638.56万元，是其两年净利润之和的2.26倍；今年以来截至2020年11月11日，来伊份已经陆续发布了14条得到政府补助的公告，累计获得政府补助2624.33万元，却仍难以挽救其归母净利润亏损扩大的态势。

　　业绩与市值掉队

　　来伊份官网资料显示，公司创立于1999年，总部位于上海，经过几年的的直营连锁化发展，2006年来伊份走出上海，将业务扩展到江苏市场。2016年，来伊份成功在上交所敲钟上市，成为中国“休闲零食第一股”。

　　然而，在市场中，企业发展也犹如逆水行舟，不进则退。来伊份虽是休闲零食行业中第一家上市的企业，却难以阻挡行业中后来者居上。休闲零食行业中，三只松鼠、良品铺子等知名休闲零食企业先后上市，均是来伊份的对标企业，很快便抢占了来伊份“休闲零食第一股”的风头。