倍轻松6亿销售费用严重侵蚀净利润 3年研发投入不足亿元

　　近日，以“古法中医+现代科技”为卖点的智能便携按摩器品牌、“技术驱动型的创新科技公司”倍轻松科创板申请获问询，但其毛利润与净利润之间的巨大差距、应收账款和存货居高不下等问题，引起市场关注。

　　在各地大型商场，你经常会发现倍轻松以“古法中医现代科技”、“以先进技术打造全球品牌”、“国内智能便携按摩器行业的领军企业”的形象，走进大众视野。

　　近日，深圳市倍轻松科技股份有限公司（下称“倍轻松”） 拟登陆科创板的申请已获问询。此次IPO拟募资约4.97亿元，用于营销网络建设项目和研发中心升级建设项目等。

　　虽然倍轻松近三年营收和净利润呈上涨态势，但增速放缓，期间费用增加蚕食净利润，应收账款和存货高企等问题，与招股书中“议价能力逐渐增强”的说法并不一致。

　　《投资者网》就上述问题联系倍轻松，得到了一定的回复。

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　　销售费用严重侵蚀净利润

　　倍轻松成立于2000年，拥有自主品牌“breo” 和“倍轻松”，主打头部、眼部、颈部等细分系列的小型按摩器，突出便携性并以“古法中医+现代科技”为卖点。

　　近几年，倍轻松营收、净利润逐年增长，但最近两年增速出现下滑。

　　据招股书，2017-2019年，倍轻松实现营业收入分别为3.57亿元、5.08亿元、6.94亿元，对应的净利润为0.21亿元、0.45亿元、0.55亿元。

　　值得一提的是，2018年和2019年的营收增速分别为42.3%和36.6%，净利润增速为114.3%和22.2%（见图），其中净利润增速大幅放缓。

　　净利润增速大幅下降，背后的原因是什么？

　　报告期内，倍轻松综合毛利率分别为55.29%、58.19%、60.93%，呈逐年增长的趋势，而可比公司奥佳华过去三年的毛利率则为37.00%、36.26%、37.22%（见表1）。

　　对于高于可比公司的毛利率，招股书中解释称，主要原因是“公司与客户的议价能力逐渐增强”，而倍轻松同期净利率分别为5.7%、8.9%、7.9%，与毛利率的差距基本在50个百分点左右。

　　这种毛利率与净利率的巨大差距，与其报告期内近50%的期间费用率不无关系。据招股书，2017年至2019年，倍轻松的期间费用占营业收入比例分别为 48.74%、46.22%和 51.30%，剔除占比低于1%的财务费用，不难看出，庞大的三费严重蚕食了倍轻松的净利润，而其中，又以销售费用占比最多。

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　　营销研发费用率严重失衡

　　倍轻松定位为“技术驱动型的创新科技公司”，然而对比其营销费用和研发费用的投入情况，其“科技驱动”的能量引起市场质疑。

　　报告期内，倍轻松的销售费用分别为1.29亿元、1.83亿元、2.87亿元，三年合计5.99亿元，销售费用率分别为36.07%、36.01%、41.28%。同时，倍轻松三年研发费用合计0.85亿元，研发费用率分别为5.22%、5.04%、5.86%，两者之间差距悬殊，且差距逐年增加（见表2）。

　　值得一提的是，据招股书，该公司报告期内直接用于推广促销和广告宣传的费用非常高，融易资讯网（www.ironge.com.cn），其中，仅2019年相关支出便达0.84亿元（见表3），几乎等于其三年研发费用总额。

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