昔日仿制药巨头先声药业上市破发！高瓴资本也栽了 大亏近千万美元

　　美股退市7年后，先声药业周二在港交所上市。但让所有人都没想到的是，在近年生物医药大热的行情中，公司上市首日破发了。

　　10月27日，先声药业如约上市。挂牌首日，低开19.71％，报11港元/股，盘中一度大跌26％。截至收盘时，先声药业下跌19.85％，报收10.98港元/股，总市值286亿港元。

惊现破发一幕

　　结合先声药业的发展史，公司周二破发着实让人唏嘘不已。先声药业1995年成立于江苏南京，2007年便在美股上市。它是我国首家在纽交所上市的中国化学生物药公司，市值一度超过10亿美元。而当时2.26亿美元的募资金额也刷新了亚洲化学生物药企的IPO纪录。

　　不过，随后几年的先声药业屡遭挫折，先是美股市场掀起中概股做空猎杀潮。此后，其在一片期待下的收购延申生物爆出疫苗造假案，重创了公司股价和业绩。2013年3月，弘毅投资联合管理层要约收购先声药业，成为当时中国医药行业规模最大的私有化交易。同年，公司从美股退市。

　　今年10月，先声药业以实力创新者身份重回资本市场，在全球发售2.6亿股股份，每股发行价为13.7港元。并且，公司引入了多家知名基石投资者。其中就包括医药投资“圣手”——高瓴资本。除了Hillhouse Capital（高瓴），高新、红土、Lake Bleu Prime（清池）、OrbiMed Funds（奥博）等也均有认购。

　　对于先声药业的周二表现，独立财经评论员郭施亮向认为，其“打破了高瓴资本的光环”。他在接受《国际金融报》记者采访时表示，“先声药业早前在纽交所上市，后来私有化退市回归港股，整体估值及市值明显提升。不过，在港股新股市场回归理性，并对新股炒作效应显著下降背景下，融易新媒体，其难逃抛售压力，遭遇破发。”并且，郭施亮还提出，先声药业的破发与其主业承压不无关系。

　　若按照下跌20％粗略计算，高瓴资本持有的股票市值也浮亏超1000万美元（约合7750万港元，或超6600万人民币）。而跟着高瓴打中新股的普通投资者中一手（1000股）也亏约2800港元。

　　产品无新意

　　先声药业为什么破发？其主业到底遭遇了何种困境？企业的产品线或许能揭示其中原因。在2007年上市时，先声药业是中国最牛的医药企业之一。彼时，国内医药企业的竞争还是仿制药的竞争。而在那样的背景下，先声药业就已经拥有“恩度”和“中人氟安”两大新药产品。

　　而今，时间到了2020年，中国医药改革如火如荼的进行中。彼时吃香的仿制药如今屡屡降至“白菜价”，靶向药的开发已成红海，肿瘤管线更是积聚了数量众多的医药企业。此情此景下，先声药业依然还是曾经的先声药业。

　　招股书显示，截至今年6月底，先声药业的产品组成中共拥有10款主要产品。其中2款创新新药“恩度”和“艾得辛”，1款改良型新药“中人氟安”，7款仿制药。但尴尬的是，这10款主要产品全部是先声药业退市前已经完成研发、批准上市的。换句话说，先声药业并没有让人眼前一亮的新产品。

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