董事长年薪19亿元？真美股份上市是认真的吗？

　　上市岂能儿戏！

　　上市，关乎企业未来的发展前景，甚至决定企业的生死成败，这么严肃的事情怎么能当儿戏呢？可偏偏就有这样的企业。

　　近日，广东真美食品股份有限公司（下称“真美股份”）在创业板的上市申请获受理。不过公司提交的招股书却出现多处低级错误，最严重的是将董监高2019年薪酬单位“元”写成“万元”，导致公司高管2019年总薪酬达到125亿元之巨，其中董事长年薪高达19亿元之巨！此外，在一些数据、表格方面，公司亦漏了标注单位。

　　除了粗心大意的招股书，真美股份的业绩也是压力重重。

　　数据显示，2017年-2019年，公司营业收入分别为2.52亿元、2.59亿元、2.55亿元，净利润分别为0.45亿元、0.51亿元、0.42亿元，其中2019年公司营业收入、净利润分别下降1.63%和17.11%。

　　此外，真美股份以贴牌生产为主要经营模式，对于大客户较为依赖，这导致议价能力薄弱，应收账款逐年走高。

　　去年营收利润双降

　　招股书显示，2017年-2019年，真美股份分别实现营业收入2.52亿元、2.59亿元、2.55亿元；净利润分别为4528.25万元、5115.64万元、4240.29万元。去年，公司营业收入、归母净利润分别下降了1.63%和17.11%。今年一季度，融易新媒体，公司营收和净利润分别为5976.90万元和1033.86万元。

　　真美股份主营业务为肉类休闲食品的研发、生产和销售，主要产品为肉脯、肉丸、肉肠、肉松及其他休闲食品，其中肉脯类产品是营收主力。

　　近3年，真美股份肉脯类产品均占营收的八成以上，分别为89.72%、88.37%、81.66%。其中猪肉脯的销售金额占比分别为69.52%、72.98%、65.17%，也就是说，真美股份近七成的营收都依赖于猪肉脯的销售，因此业绩受非洲猪瘟、猪肉涨价因素影响显著。

　　2019年，猪肉价格大幅上涨，真美股份不得不上调猪肉脯类产品的单价，从55.49元/千克涨至61.30元/千克，导致猪肉脯销量下降，从341万千克下降至271万千克，销售金额出现了大幅下滑，降幅达12.17%。2020年上半年，公司猪肉脯销售单价进一步提升至66.71元/千克，销量持续下滑，最终波及整体营收，而猪肉脯的毛利率也由2018年和2019年的40%左右降至37.75%上下。

　　核心产品销售下滑，使得真美股份不得不加大研发力度，试图在肉脯类产品之外再造一个大单品，维持业绩增长。

　　2017年至2019年，公司研发费用分别为831.19万元、1096.40万元和1132.16万元，占营业收入的比例分别为3.30%、4.23%和4.44%。同期，同行业可比公司的研发费用率分别为2.32%、2.42%和2.23%。目前，公司新品类即食鱼丸、即食虾滑和即食蟹黄风味球等，在报告期内增长较快。公司正在重点研发的项目包括果酱夹心肉制品、花蜜烤肉、果蔬肉脯等。

　　即便如此，公司的产品种类相比行业头部依然差距较大。目前，良品铺子的产品组合已经超过了1000种，来伊份的产品组合超过了800个，即使产品品类相对较少的三只松鼠也已超过500款。

　　客户集中度高

　　翻阅财报可以发现，真美股份以ODM模式（即贴牌）为主要经营模式，客户包括自然派、名创优品、广州酒家、皇上皇、元初食品、天虹、沃尔玛（惠宜）等。

　　不过在食品产业分析师朱丹蓬看来，ODM模式使得真美股份对于大客户较为依赖，渠道掌控力较弱，经营风险很高。

　　2017年至2019年，ODM模式的销售金额分别为2.03亿元、1.94亿元、1.79亿元，占当期销售比重分别为80.50%、74.68%、70.31%，呈逐年下降趋势。

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