业绩放缓 巨头围攻 留给养天和突围的时间不多了

　　门店数量不到千家、年收入刚过10亿元，养天和大药房靠什么与同省药店巨头老百姓和益丰正面刚？

　　在日前披露的招股书中，这家湖南连锁药房企业显然难以开出良方。

　　随着上市药房企业规模越来越大、占据的市场份额越来越多，留给中小连锁药房企业的“蛋糕”越来越小，养天和大药房正避开这些巨无霸的锋芒，以加盟模式、品牌合作模式在夹缝中求生。

　　与此同时，公司业绩增速放缓，2018年至2019年，收入增速从21.09%降至13.83%，主营毛利率从22.45%降至19.77%。

　　与巨头同场竞技

　　自2015年起，国内连锁药房并购大战硝烟四起，上市4大药房尽人皆知，养天和大药房股份有限公司（下称：养天和大药房或养天和）始终偏安一隅。

　　2002年，养天和大药房前身养天和有限公司在长沙设立，经过多年发展，连锁药房遍及全国。截至今年6月，公司拥有直营店187家、加盟店761家。另外，还有品牌合作店1500余家。

　　规模不大、偏重区域市场，在市场覆盖度等方面的先天不足，成为公司后期业务版图扩张的羁绊。

　　招股书显示，公司大部分门店集中在湖南省。截至今年上半年，公司在湖南省拥有直营门店141家、加盟门店641家。另外，在海南省，融易新媒体，分别拥有直营店门店46家、加盟门店120家。

　　在湖南，养天和大药房只是一家中小连锁药房企业，如果不算合作门店，其门店规模只是老百姓、益丰药房的约五分之一。

　　老百姓（603883.SH）和益丰药房（603939.SH）分别在2005年和2008年成立，在资本助力的3年里崛起，不仅迅速对接资本市场，还坐上头部连锁药房企业的位置。

　　因为两家上市药房的存在，湖南零售药房市场竞争早已白热化，门店增速有限。2019年末，湖南省零售药店规模12067家，同比仅增长76家。

　　这样的市场竞争格局，已让养天和大药房很难突围。今年上半年，在湖南新增直营门店5家、加盟门店16家，分别关店1家和11家。

　　市场上的备受挤压，已经在业绩上有所体现。

　　招股书显示，2017年至2020年6月，公司营业收入分别为7.82亿元、9.47亿元、10.78亿元和5.92亿元，2018年、2019年同比增长21.09%和13.83%。主营业务毛利率从2017年的22.45%，降至今年上半年的18.90%。

　　斑马消费发现，公司收入趋于放缓，主要原因是核心业务加盟、直营业务增速下滑。

　　2019年，公司的加盟业务收入同比增长仅3%，直营业务收入仅增长6%。另外，加盟业务、直营业务在公司收入比重分别由2017年的44.40%、37.21%降至38.32%和30.81%。

　　公司业绩火烧眉毛，在此次募资4.17亿元中，一个重要项目就是扩展新店，拟用在4年内在湖北、江西和广东新增1000家门店，拟使用募资1.26亿元。

　　保守策略，错失机遇

　　斑马消费梳理发现，养天和第一家门店是2002年成立于长沙岳麓区咸家湖社区一家社区店。当时，长沙连锁药店市场价格战硝烟弥漫，对于养天和来说，以社区店模式不失为避其锋芒发展的捷径。

　　2004年，药品零售企业GSP认证，迫使单体药店纷纷向大型连锁药房企业靠拢。当年，公司启动加盟模式。

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