嘀嗒赴港IPO 降补贴策略如何玩转“烧钱“大战

　　10月8日，嘀嗒出行（以下简称“嘀嗒”）正式递表港交所，海通国际资本有限公司及野村国际（香港）有限公司为联席保荐人。招股书显示，2017-2019年和2020年上半年，公司营收分别为0.49亿元、1.18亿元、5.81亿元和3.10亿元。

　　自2014年成立以来，嘀嗒以顺风车和出租车业务逐渐扩大市场。经历初期快速“烧钱”扩张的阶段后，嘀嗒从2019年开始扭亏为盈，融易资讯网（www.ironge.com.cn），并成为国内顺风车龙头。在滴滴、哈啰和曹操出行等跻身网约车赛道之时，嘀嗒率先开启上市步伐。而营收依赖顺风车业务的嘀嗒，如何规避行业风险，继续提振疫情之下的业绩走势？

　　依靠顺风车弯道超车

　　以顺风车业务起家的嘀嗒，依靠其核心业务实现弯道超车。据弗若斯特沙利文报告显示，嘀嗒在2019年顺风车市场排名第一，市占率达66.5%。

　　嘀嗒旗下业务涵盖顺风车、出租车和广告及其他服务，其中顺风车业务为公司第一大收入来源。2018年、2019年和2020上半年，顺风车业务分别营收0.78亿元、5.33亿元和2.72亿元，占总营收的66.3%、91.9%和87.8%。

　　数据显示 ，2019年，嘀嗒平台的交易总额为110亿元人民币，年复合增长率为238%。其中嘀嗒顺风车的交易总额从2017年的约7亿元增至2019年的85亿元。2020年上半年，受疫情影响，嘀嗒顺风车搭乘量骤降，交易总额降至33亿元。

　　2020年上半年，嘀嗒在全国366个城市提供顺风车服务，约有1920万位注册顺风车车主和980万位认证通过的顺风车车主，累计搭乘乘客数3670万，旗下“嘀嗒出行”App每月平均活跃用户数约为1470万。

　　从毛利率水平来看，顺风车业务保持稳步上升。截至上半年，嘀嗒提供顺风车平台服务的毛利率为86.3%，高于2019年同期的75.4%。

　　对顺风车业务的未来发展，嘀嗒在招股书中提及相关风险，包括恶性犯罪事件引发公众对顺风车的安全担忧、对业务模式的争议及监管机构对顺风车的严格监管。此外，顺风车市场可能面临的其他出行选择、安全和隐私问题等挑战。

　　公司在招股书中披露，目前牵涉20宗被列为被告的未决诉讼。企查查显示，嘀嗒的运营主体为北京畅行信息技术有限公司，目前共涉及70起法律诉讼，包括保险纠纷、机动车交通事故责任纠纷等。

　　今年9月1日，嘀嗒CEO宋中杰在公司成立六周年活动上称，“中国顺风车发展刚刚起步，嘀嗒计划未来用几年时间，将私人小客车上路次数中参与顺风出行的比例提升20%。”

　　根据嘀嗒提供的数据，截至8月31日，嘀嗒出行的整体注册用户数已突破1.8亿，注册车主数突破1900万，认证通过车主超过1000万；累计注册出租车司机数量超过190万，累计认证通过出租车司机数量超80万。

　　艾媒报告分析称，过去一年，中国顺风车市场呈现持续混战的竞争格局。滴滴顺风车以及高德顺风车曾出现短暂下线，后续哈啰出行、曹操出行等品牌相继涌入。如今顺风车赛道竞争日渐激烈，预计2020年中国顺风车用户规模将达2.49亿人。

　　对公司业绩和后续上市计划，《投资者网》联系嘀嗒品牌部门，但一直未得到回复。

　　出行赛道竞争激烈

　　嘀嗒的两大板块业务为：顺风车和出租车业务。相比营收占比接近9成、毛利率为86.3%的顺风车业务，出租车业务进展相对缓慢，目前营收占比仅5%，毛利率为31.1%。

　　无法忽略的是，出租车仍是目前国内最大的四轮出行市场组成部分，在2019年占到68.6%的市场份额。

　　而对于出租车市场这块大蛋糕，各平台之间的拉锯战仍在激烈进行中。今年9月1日，滴滴称将旗下“滴滴出租车”业务升级为“快的新出租”，此前还推出新品牌“花小猪打车”和“青菜拼车”。专注餐饮服务的美团也已上线打车服务，百度、高德等也聚合多个网约车平台参与竞争。

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