安诚财险估值百亿引战投 意在上市？

　　保险公司属于重资本行业，中小保险公司在高速扩张下对资本的消耗较大，为了满足监管要求，融易资讯网（www.ironge.com.cn），公司往往会通过引入战投或者股东增资来满足偿付能力充足率以寻求扩张。不过对于安诚财险而言，偿付能力充足率连续多年保持在高位，此时引入战投或许有为后期上市做准备的考虑。

　　近日，重庆产权交易网显示，安诚财产保险股份有限公司（以下简称“安诚财险”）发布引进战略投资者意向公告，拟以不低于3.81元/股的价格引入战略投资者。倘若按照40.76亿总股本计算，安诚财险估值超155亿。

　　值得注意的是，一般保险公司引进战投是为了增资补充偿付能力充足率扩张。不过根据二季度偿付能力报告显示，安诚财险综合偿付能力充足率高达541.06%，补充资本的需求并不强烈。

　　然而除了增资，引进战投或许在为上市做准备，毕竟安诚保险早在2012年便有上市的打算。而就在挂出引进战投公告的同月，安诚正式任命周平为公司董事长。“引战投+新董事长”双管齐下，安诚财险似有大动作。

　　引战投为上市做准备？

　　早在2012年国际金融公司入股时，安诚财险就曾表示，希望在5年内，实现账面盈利并着手进行IPO辅导的战略目标。

　　上市意味着安诚财险可以通过二级市场融资，不再依赖股东注资。公开信息显示，安诚保险分别在2009年、2011年、2012年、2013年年底，通过4次变更注册资本金，由5亿元增至40.76亿元并维持至今。

　　其中2012年5月，安诚财险定向增发5亿股普通股，同时引入外资股东国际金融公司（IFC），注册资本变更为30亿元；2013年末，安诚财险第4次增资，引入韩国东部海上火灾保险公司（现更名为“DB损害保险公司”），增资后其注册资本达到40.76亿元。

　　在引入外资股东后两年，安诚财险盈利能力大幅提升，2012年和2013年分别取得5275.58万元、5815.78万元的净利润。

　　不过好景不长，2014年再次亏损1.28亿元；2015年得益于二级市场走强，投资收益的增长盈利2.28亿元，达到利润顶峰。但在2016年再次亏损1048.95万元。2017、2018年则分别盈利3094.03万元、3710.9万元。但在2019年，安诚财险净利润大幅亏损4.3亿元。

　　值得注意的是，即便安诚已经连续两年盈利，但是国际金融公司仍在2018年选择退出。2018年2月，国际金融公司将所持有的安诚财险3亿股股份转让给重庆市城市建设投资（集团）有限公司（以下简称“重庆城投”）。转让后，重庆城投持有安诚财险12.65亿股股份，持股比例为31.0403%；股权进一步向国资集中。

　　从国际金融退出时机来看，恰巧是在战略入股5年后，而这五年中安诚财险似乎并没有上市的进一步动作。原因莫过于自身盈利和外部环境。

　　从财务门槛看，A股IPO对拟上市公司的盈利有要求，比如主板要求最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过3000万元，最近一期末不存在未弥补亏损。显然，安诚财险并不满足盈利条件。

　　另外，安诚财险还存在董事、高级管理人员变动频繁的情况，也不符合《上市办法》规定的“发行人最近3年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。”

　　外部环境方面，2011年新华保险A+H股同步上市融资后，A股在2011-2017年一直有一段保险公司上市“真空期”。直到2018年11月，中国人保的A股上市打破了这一“魔咒”。这似乎给了一直想要上市的安诚财险一丝曙光。

　　而引入战投一方面有利于公司治理结构的稳定，另一方面或许能够利用战投的资源形成协同效应，一举多得。

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