扩张“后遗症”伴随债务警钟长鸣 顾家家居为何仍喊出千亿目标

　　以往未完成的项目未来还需投入30余亿元。顾家家居又喊出“千亿目标”，并提出战略升级计划：零售转型、全屋化、国际化。如此扩张压力下，公司资金从何而来？

　　9月25日，顾家家居股份有限公司（下称“顾家家居”，603816.SH）公告称，控股股东顾家集团通过协议转让减持3200万股的计划已实施完毕。转让价为58.40元/股，共计18.7亿元。实际上，这只是减持的“冰山一角”。

　　看上去，最近几年公司业绩不错。2016年至2019年，顾家家居股份有限公司（下称“顾家家居”，603816.SH）业绩翻了一番。营收从48亿元增长到111亿元，归母净利润从5.75亿元增加到11.6亿元。

　　但漂亮的业绩增速却无法吸引资本市场的注意力，在此期间，公司股价长期徘徊在2016年上市之初40元/股的水平。在启动4.2亿元回购计划之时，顾家家居今年年中斥资6.96亿元分红，融易资讯网（www.ironge.com.cn），股价方才有了起色。

　　在这之后，控股股东债务危机集中爆发。今年7月，控股股东顾家集团所持部分公司股权遭遇冻结，而后顾江生被列为限制消费人员。为了缓解此前积压的债务问题，今年下半年以来，顾家集团及其一致行动人TB home不断减持其所持有的顾家家居股权，获利40.5亿元。

　　拆解债务“炸弹”

　　2020年7月，顾家集团因借款合同纠纷，其参股的6家有限合伙公司的股权被冻结，总计被冻结股权金额为2.26亿元。

　　国家企业信用信息公示系统显示，6家公司分别为宁波嘉信佳禾股权投资基金合伙企业、浙江华睿德银创业投资有限公司、苏州源瀚股权投资合伙企业、苏州宜仲创业投资合伙企业、浙江浙商产融投资合伙企业、北京志腾云飞投资管理中心。

　　2020年8月10日，顾家家居实际控制人顾江生被列为限制消费人员，涉及金额为900万元。顾家家居对此解释称，公司在与德兴集团在股权转让沟通中，出现信息沟通不充分、不及时的情况，目前该限制消费令已经解除。

　　为了化解危机，今年下半年以来，顾家集团及其一致行动人TB home不断减持其所持有的顾家家居股权。

　　9月25日，顾家家居公告称，控股股东顾家集团通过协议转让减持3200万股的计划已实施完毕。转让价为58.40元/股，共计18.7亿元。

　　7月24日，顾家集团卖出980万股，约合市值5.8亿元；TB home减持228.28万股，约合1.35亿元。

　　6月29日，TBHome将其持有的顾家家居6%股份以协议转让的方式转让给百年人寿，转让价款约14.65亿元。

　　“前两年顾家集团投资过猛，当前部分减持实际是为了降低控股股东负债率。”顾江生近期在接受采访时表示。

　　扩张后遗症

　　顾家家居如今的负债压力始于近年来的扩张。

　　2018年，顾家家居开始急速扩张，先后对意大利、德国和澳大利亚家居品牌进行收购，主要投资项目共有13个，形成商誉8.33亿元，合计对外投资金额30多亿元；同年，公司还投资了超过40亿在杭州大江东、嘉兴和黄冈建设新厂，扩充产线。

　　2019年，顾家家居受让喜临门4.84%股份，并自筹4.49亿元用于在越南同帅工业区投资建设年产45万标准套软体家具的越南基地。

　　完成上述项目后，2019年，顾家家居总负债达到59.6亿元，相当于全年111亿元营收的一半。

　　为了顺利扩张，顾家家居两次更改当初上市时的募集资金用途，用来补充流动资金。如IPO募资项目“扩建连锁营销网络项目”，公司将其剩余的募集资金4亿元补充流动资金；用可转债募资资金的8亿元临时补充流动资金。

　　转折点出现在今年年中——

　　顾家家居斥资6.96亿元分红，相当于2019年净利润的六成，其中董事长家族分得3.94亿元；除此之外，2019年9月至2020年9月，顾家家居还耗资4.2亿元回购。

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