传音控股：246家机构调研65家基金入场 现金流告负处于“失血”状态

　　9月1日，深圳传音控股股份有限公司（以下简称“传音控股”）董事长、总经理竺兆江，传音控股董事、副总经理严孟等人共接待246家机构的调研，其中包括上投摩、富国基金等65家基金管理公司；长江证券、中信证券等20家证券公司；太保资产、太平资产等4家保险资产管理公司。而年内传音控股的最低价出现在3月30日，股价为41.51元/股，截至10月14日，传音控股的收盘价为98.42元/股。

　　2020年上半年，传音控股实现营业收入138.46亿元，同比增长31.81%，实现净利润10.91亿元，同比增长33.42%。与此同时，传音控股应收账款余额较上期同期期末增加，且由于本期支付的供应商货款同比增加所致，使其处于“失血”状态，传音控股经营活动产生的现金流量净额为-4.58亿元，同比减少154.36%。

　　一、246家机构调研现65家基金公司，融易新媒体，净利坐“过山车”超七成收入来自非洲

　　9月29日，传音控股公布了其9月1日接受机构调研的情况，传音控股董事长、总经理竺兆江，传音控股董事、副总经理严孟等人共接待246家机构的调研。其中，上投摩根、汇添富基金、富国基金等65家基金管理公司对其进行调研；长江证券、国信证券、中信证券等20家证券公司对其进行调研；中国人寿资管、太保资产、太平资产、国寿资产4家保险资产管理公司对其进行调研。

　　机构调研当日，即9月1日，传音控股的收盘价为104.67元/股。而近日，10月9日收盘价为102.66元/股，10月12日收盘价为99.55元/股，10月13日收盘价为100.68元/股。截至10月14日，传音控股收盘价为98.42元/股。

　　而年内传音控股的最低价出现在3月30日，股价为41.51元/股，随后呈震荡走高的趋势。

（图片来源：同花顺iFinD，数据截至2020年10月14日）

　　成立于2013年8月21日的传音控股，后于2019年9月30日登陆上海证券交易所科创板块，其主要从事以手机为核心的智能终端的设计、研发、生产、销售和品牌运营；主要产品为TECNO、itel和Infinix三大品牌手机，包括功能机和智能机。

　　近年来，传音控股的超七成收入来自智能手机产品。

　　2017-2019年，传音控股的手机产品收入分别为191.35亿元、214.29亿元、236.26亿元，占同期主营业务收入的比例分别为97.68%、96.65%、96.03%。

　　同期，传音控股智能手机收入占主营业务收入的比例分别为63.02%、69.81%、71.47%；功能机收入占主营业务收入的比例为34.66%、26.84%、24.56%。

　　从销售区域来看，其销售区域主要集中在非洲、南亚、东南亚、中东和南美等全球新兴市场国家。

　　2017-2019年，传音控股来自非洲地区的销售收入分别为150.58亿元、171.4亿元、190.05亿元，占同期主营业务收入的比例分别为76.86%、77.3%、77.25%。

　　值得注意的是，近年来传音控股的营收增速放缓，净利润增速“过山车”。

　　据同花顺iFinD数据，2016-2019年，传音控股实现的营业收入分别为116.37亿元、200.44亿元、226.46亿元、253.46亿元，2017-2019年分别同比增长72.24%、12.98%、11.92%；同期，传音控股实现的净利润分别为0.63亿元、6.71亿元、6.57亿元、17.93亿元，2017-2019年分别同比增长969.25%、-2.1%、172.8%。

　　到了2020年上半年，传音控股实现的营业收入为138.46亿元，同比增长31.81%，实现的净利润为10.91亿元，同比增长33.42%。

　　2016-2019年，传音控股经营活动产生的现金流量净额分别为6.22亿元、15.07亿元、20.73亿元、40.41亿元。

　　同期，传音控股的销售毛利率分别为20.59%、20.97%、24.45%、27.36%。

　　2016-2019年，传音控股的扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率分别为67.53%、22.89%、34.44%、29.04%。

　　二、应收账款增长，经营净现金流告负处于“失血”状态

　　此次机调研，传音控股就手机业务收入增长原因、新业务进展、竞争优势、核心技术、非洲不同区域手机战略、销售模式、采购和生产模式等方面做了介绍。

　　2020年上半年，传音控股新市场销售收入增加，而该部分客户主要以中国出口信用保险公司承保赊销及信用证方式结算，导致应收账款余额较上期同期期末增加。与此同时，传音控股由于本期支付的供应商货款同比增加所致，使其处于“失血”状态，其经营活动产生的现金流量净额-4.58亿元，同比减少154.36%。

　　机构调研的互动提问环节主要包括13个问题，情况如下：

　　1、看到半年报，公司上半年手机业务总收入同比增长超过30%，主要是哪个市场贡献的？