迈瑞医疗：226家机构调研收益率下滑 产能受限全球市占率仅个位数

　　8月31日，深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司（以下简称“迈瑞医疗”）公布了接受226家机构的调研，其中包括上投摩根、富国基金、嘉实基金等64家基金管理公司，东方证券、光大证券、国金证券等20家证券公司，平安资产、太平洋资产、人保资产等11家保险资产管理公司。迈瑞医疗年内最低价出现在1月6日，股价为176.62元/股，而截至9月30日，迈瑞医疗的收盘价为348元/股。

　　观其业绩，2020年上半年，迈瑞医疗实现营业收入105.64亿元，同比增长28.75%，实现净利润为34.54亿元，同比增长45.78%。2019年，迈瑞医疗的收益率增速有所放缓且收益率下降。此外，受制于产能的原因，迈瑞医药的呼吸机目前仍主要供应国际市场，或无法满足国内市场的需求。值得一提的是，迈瑞医疗的全球市占率仅为低个位数，而其中长期的目标为进入全球医疗器械公司前二十强，或“难以实现”。

　　一、226家机构调研现64家基金公司，净利增速放缓收益率下滑

　　9月6日，迈瑞医疗公布了其8月31日接受机构调研的情况，迈瑞医疗的常务副总经理、董事吴昊，董事会秘书李文楣共接待226家机构的调研，其中，上投摩根、富国基金、嘉实基金等64家基金管理公司对其进行调研，东方证券、光大证券、国金证券等20家证券公司对其进行调研，平安资产、太平洋资产、人保资产等11家保险资产管理公司对其进行调研。

　　机构调研当日，即8月31日，迈瑞医疗的收盘价为342.45元/股。而近一周，9月22日收盘价为337元/股，9月23日收盘价为336.66元/股，9月24日收盘价为330.91元/股，9月25日收盘价为330元/股，9月28日收盘价为330.49元/股， 9月29日的收盘价为339.33元/股，截至9月30日，迈瑞医疗的收盘价为348元/股。

　　而迈瑞医疗年内最低价出现在1月6日，股价为176.05元/股，随后呈震荡走高的趋势。

（图片来源：同花顺iFinD，数据截至2020年9月30日）

　　回顾其历史，迈瑞医疗成立于1999年1月25日，后于2018年10月16日登陆深圳证券交易所，其主要从事医疗器械的研发、制造、营销及服务，始终以客户需求为导向，致力于为全球医疗机构提供优质产品和服务。迈瑞医疗的实际控制人为李西廷和徐航。

　　近年来，迈瑞医疗的收入主要来源于生命信息与支持类产品、体外诊断类产品和医学影像类产品。

　　2017-2019年，迈瑞医疗生命信息与支持类产品的收入分别为42.36亿元、52.24亿元、63.41亿元，占同期营业收入的比例分别为37.91%、37.98%、38.3%；体外诊断类产品的收入分别为37.41亿元、46.26亿元、58.14亿元，占同期营业收入的比例分别为33.48%、33.63%、35.12%；医学影像类产品的收入分别为29.35亿元、35.97亿元、40.39亿元，占同期营业收入的比例分别为26.27%、26.15%、24.4%。

　　此外，2018-2019年，迈瑞医疗来自境内的收入分别为77.97亿元和95.34亿元，占同期营业收入的比例分别为56.69%和57.59%；来自境外的收入分别为59.56亿元和70.22亿元，占同期营业收入的比例分别为43.31%和42.41%。

　　据同花顺iFinD数据，2016-2019年，迈瑞医疗的营业收入分别为90.32亿元、111.74亿元、137.53亿元、165.56亿元，2017-2019年分别同比增长23.72%、23.09%、20.38%。

　　同期，迈瑞医疗的净利润分别为16亿元、25.89亿元、37.19亿元、46.81亿元，2017-2019年分别同比增长61.78%、43.65%、25.85%。

　　到了2020年上半年，迈瑞医疗实现的营业收入为105.64亿元，同比增长28.75%，实现的净利润为34.54亿元，同比增长45.78%。

　　2016-2019年，迈瑞医疗经营活动产生的现金流量净额分别为30.4亿元、33亿元、40.35亿元、47.22亿元。

　　2016-2019年，迈瑞医疗的销售毛利率分别为64.62%、67.03%、66.57%、65.24%。

　　2017-2019年，迈瑞医疗的扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率分别为47%、41.84%和27.52%。

　　二、受限于产能呼吸机无法满足国内市场需求，全球市占率仅为个位数

　　此次机构调研，迈瑞医疗的管理层在互动提问的环节，解答部分投资者关注的问题，其中包括，融易资讯网（www.ironge.com.cn），产能、新冠抗体试剂的国内注册证及超声市场等问题，主要内容如下。

　　目前，迈瑞医疗受限于产能问题，其呼吸机主要供应于国际市场，而得益于迈瑞医疗的重症有创呼吸机的竞争优势提升和疫情期间快速反应，上半年迈瑞医疗呼吸机的市占率已经成为国内第一，迈瑞的医疗的呼吸机得到了许多医院重症专家的极高评价。同时，迈瑞医疗在大力推动原材料供应商的多样化和国产化，以全力满足国内市场对呼吸机的后续需求。