回港上市补血 华住再求变

　　华住回港上市算是季琦第四次带领公司上市，相比前三次上市，这一次华住的上市平静了许多。9月22日，华住酒店集团正式在港募股发售，在上市首日市值即突破1000亿港币，成为国内市值最高的酒店集团。不过，这次上市华住的股价整体上浮有限，并没有出现此前携程、如家那样的盛况。

　　作为国内第二大酒店集团，华住创造了多个第一。但近年来，随着国内文旅业变革加速，新巨头不断涌出，原本领先的华住正在遭受冲击；更大的挑战是，刚刚完成的国际收购和正在进行的国内扩张，因为疫情的到来使得华住开始承受巨大的流动性压力。一系列的内外部因素，都迫使华住加快了上市的步伐。

　　根据华住招股书内容来看，此次上市募资除了用于还债和日常开销之外，将主要用于现有酒店升级以及支持其国际化和下沉市场的扩张。不过如今下沉市场也被巨头盯上，规模扩张带来的高负债风险不断提升，华住后续能否成功登顶， 还有待时间来检验。

　　华住的主动求变

　　华住在招股书上，对这次融资做了专门说明。对于所募集资金，约40%将用于支持公司的资本支出及开支，以加强公司的酒店网络，包括新酒店开业以及现有酒店的升级及持续维护；约30%将用于偿还公司于2019年12月提取的5亿美元循环信贷融资的一部分；约20%将用于增强公司的技术平台，包括公司的华住会；约10%将用于一般公司用途。

　　总的来看，这个募资计划主要有四个目的：第一是偿还负债，第二扩张规模，第三是升级技术平台，第四用于公司日常开销。

　　疫情给酒店业带来的冲击，使得酒店业的现金流更加紧张，对于刚刚完成收购的华住而言，则更加艰难，由此募资偿债也就不难理解了。招股书显示，上半年华住实现净收入39.53亿元，净亏损则达到了26.54亿元，疫情带来的负面影响由此可见一斑。

　　此外，连续扩张也让华住债台高筑、现金流吃紧。根据财报资料显示，在现金流及负债方面，截止2020年6月30日，融易资讯网（www.ironge.com.cn），华住拥有现金及现金等价物36.99亿元，受限制现金13.68亿元。与此同时，华住拥有短期债务58.21亿元，长期债务达到了92.4亿元，流动负债总额则达到了143.51亿元，资产负债率达到了92%，偿债压力着实不小。急于缓解偿债压力，是其迫切需要融资的重要原因。

　　同时对于一心想做大规模、提升运营效率的华住来说，乘着疫情后酒店资产价格下滑、租金下调等有利因素，加速扩张自然是题中之意。

　　疫情过后，酒店业开始加速整合，一些大的酒店企业都在加紧补充“弹药”，争夺疫后发展先机。比如，9月3日，国内第一酒店巨头锦江酒店公告称，拟非公开发行股份募资50亿元，用于推动酒店的升级改造和扩张。

　　继续下沉和国际化

　　在9月22日上市首日，华住总裁金辉曾对外表示，“此前在港二次上市企业破发对华住压力很大，但香港二次上市只是新的起点，华住还有两大梦想，一个是深耕中国市场，实现‘千城万店’，一个是走向世界酒店舞台。”

　　实际上，做下沉的计划在年前就有了，疫情到来后这个计划提速了，而在提速的背后，是华住对酒店业现状的现实考虑。华住的酒店品牌负责人表示：“今年来华住一二线酒店品牌的RevPAR（每间可供租出房间平均营收）都在下滑，而三四线酒店品牌的RevPAR却在上升。疫情之后，三四线酒店恢复的速度也更快，同时展现出了前所未有的潜力。”

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