益海嘉里：1人资质单位环评9亿元项目 黄金比例宣传或系噱头

　　当前，消费者对食用油需求呈现出多样化趋势，同时随着调和油的兴起，多种多样的调和油也为食用油市场增加了活力。而硬币有正反两面，现有食用植物油生产工艺过度加工现象突出，造成有害物质产生、加工过程中的安全隐患、资源和能源浪费，加剧环境污染、天然营养素损失的问题“层出不穷”。在此背景下，小包装食用植物油排名靠前的益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司（以下简称“益海嘉里”），未来能否“站稳脚跟”？

　　反观其身后，2019年其他同行业上市公司存货跌价损失呈减少趋势的情形之下，益海嘉里的存货跌价损失仍同比增长了近1倍，飙升至10亿元。而历史上，益海嘉里核心品牌“金龙鱼”宣传曾借用中国油脂学会名义而遭其谴责，其1:1:1宣传或系“噱头”。此外，益海嘉里的注册商标权屡屡被侵权举证难，其品牌风险或“高悬”。

　　一、逆行业趋势，存货跌价损失“飙升”至10亿元

　　面对潜在的市场风险，对于益海嘉里来说，其2018-2019年连续发生的上亿元的存货跌价损失不容小觑，其存货管控能力或“捉襟见肘”。

　　据招股书，2017-2019年，益海嘉里存货跌价损失分别为1.69亿元、10.59亿元、20.94亿元，2018-2019年，存货跌价损失分别同比增长526.74%、97.65%。

　　对此，益海嘉里解释，2018年第四季度大豆价格处于高位，同时受非洲猪瘟疫情等因素影响，国内豆粕需求下降，2018年四季度及2019年上半年豆粕等饲料原料产品价格下跌，其公司2018-2019年对相关存货计提了存货跌价准备。

　　可见，2018-2019年，益海嘉里的存货跌价损失分别增长了8.9亿元、10.35亿元，同比增速分别达到526.74%、97.65%，益海嘉里2019年的存货跌价损失逾10亿元，令人唏嘘。

　　对比同行业上市公司，据同花顺iFinD数据，2018-2019年，道道全粮油股份有限公司（以下简称“道道全”）的存货跌价损失同比增速分别为1,429.36%、-97.59%；金健米业股份有限公司（以下简称“金健米业”）的存货跌价损失同比增速分别为-78.70、1,393.06%；西王食品股份有限公司（以下简称“西王食品”）的存货跌价损失同比增速分别为117.35%、-58.41%；海南京粮控股股份有限公司（以下简称“京粮控股”）的存货跌价损失同比增速分别为-40.16%、-99.27%%。2017及2019年，克明面业股份有限公司（以下简称“克明面业”）的存货跌价损失分别为3.86万元、155.87万元，2018年克明面业并无存货跌价损失。

　　由于克明面业2018年无存货跌价准备，对比同比增速将其剔除。由上述情形可见，2018年，益海嘉里的存货跌价损失同比增速远高于京粮控股、金健米业、西王食品。而2019年，除了京粮控股外，其他同行业上市公司存货跌价损失呈减少趋势的情形之下，益海嘉里的存货跌价损失仍同比增长了近1倍。

　　此外，据招股书，2017-2019年，益海嘉里的存货分别为339.94亿元、370.88亿元、345.51元，同期，其存货跌价损失占存货的比重分别为0.5%   、2.86%、6.06%。

　　据同花顺iFinD数据，2017-2019年，益海嘉里同行业上市公司道道全的存货跌价损失占存货比重分别为0.31%、5.64%、0.08%；京粮控股的存货跌价损失占存货比重分别为0.54%、0.37%、0%；金健米业的存货跌价损失占存货比重分别为0.27%、0.05%、0.76%；西王食品的存货跌价损失占存货比重分别为1.88%、6.47%、2.34%。2017及2019年，克明面业的存货跌价占存货比重分别为0.01%、0.47%。

　　2017年，益海嘉里同行业上市公司存货跌价损失占存货比重，整体不高于2%；2018年，行业或受豆粕价格及非洲猪瘟疫情等影响，西王食品、道道全及益海嘉里的存货跌价损失占存货比重，均呈大幅上升，占比最高达到6%以上；2019年，西王食品、道道全的存货跌价损失占存货的比重有所下降，回落至近2017年水平，而益海嘉里的存货跌价损失占存货的比重反继续“飙升”，占比逾6%，远高于同行业上市公司。

　　由此可见，行业整体受豆粕价格及非洲猪瘟疫情等影响后，2019年，超半数同行业上市公司存货跌价损失占存货的比重回落，而同期，益海嘉里的存货跌价损失却保持高速增长，金额高达10亿元，令人唏嘘。