核心药品独木难支 三生国健上市一个月业绩“变脸”

　　三生国健上市后的首份财报，业绩出现十年来首次亏损。将业绩下滑超过400%归结于研发费用激增、销售回款减少等因素，能否自圆其说？

　　上市一个月，三生国健（688336.SH）业绩开始变脸。

　　7月22日，这家公司正式登陆科创板。8月18日，三生国健交出上市后的首份财报，半年报的业绩出现亏损，各项关键指标均有不同程度下滑。其中，净利润、经营活动产生的现金流量净额的下降幅度最为明显。

　　而药品研发与销售方面，三生国健的核心药品益赛普，融易资讯网（www.ironge.com.cn），今年的收入与销量双双下滑。在同行药品祭出价格战之时，三生国健以赠药、下沉渠道的方式应对，但最终效果如何，业绩能否扭亏为盈，考验才刚刚开始。

　　激增费用投研发

　　根据半年报，今年上半年三生国健营业收入3.51亿元，同比下降32.09%；归属母公司净利润亏损5776.67万元，上年度末 ，该指标还盈利1752.6万元，本报告期末比上年度末减少429.61%。

　　出现如此大幅度的下滑，还是公司近十年来的第一次。半年报中，三生国健把收入下滑归结于核心药品益赛普受疫情影响，净利润亏损则由于持续加强研发投入导致，项目包括抗IL-5人源化单克隆抗体注射液（编号610）、抗IL-1β人源化单克隆抗体注射液（编号613）、人源化双特异性抗体（编号705）。

　　做创新药，投大笔资金，是三生国健IPO时打造的市场形象。

　　2020年上半年，三生国健研发费用1.64亿元，同比增长26%。细化到具体科目，临床试验费的金额变化最大，今年上半年达3711.57万元，同比增长167%。

　　不过，依据半年报提及的研发进度，今年上半年三生国健共有三个成果。除了抗IL-5人源化单克隆抗体注射液（编号610）处于临床1期，其余两个成果均处于获得国家药监局批准、国家药监局受理临床阶段。

　　无论是临床1期，还是获得药监局受理，都不会对研发费用中的临床试验费产生较大支出。而且，研发进度也没有提及另两个项目（编号613、编号705）的状况，颇为奇怪。

　　对此，《投资者网》就是否虚增研发费用向三生国健求证。对方表示：“研发费用中临床费用的增加，主要是由于公司3期临床费用以及1期临床费用的增加所致。虽然从增速上看，增加不少，但是实际增加金额偏少。”三生国健在回复中同时强调“保证公司财务数据真实、可信”。

　　换言之，未来三生国健还会持续加大药品研发的投入。尤其到了临床二期与三期，势必造成研发费用的支出大幅扩大，进而导致成本激增；若药品收入不能覆盖成本，三生国健的净利润能否扭亏为盈，都成为一个难题。

　　益赛普独木难支

　　益赛普、健尼哌、赛普汀，是三生国健目前上市的三款药品。其中益赛普销售收入3.31亿元，占营业收入94.3%。不过，该药品2019年同期收入达5亿元，今年上半年同比下滑33.8%。

　　推动一款核心药品销量与收入，曾被很多中小药厂视为扩张规模，甚至上市资本市场的捷径。花巨额资金投入研发，上市后纳入医保，下沉三四线城市拓展市场，一套标准化的运营策略下来，药厂就可以步入IPO轨道，进而融资扩大生产线，再推动核心药品销量。