净利润下挫超三成、毛利率新低 白云山多项指标闪红灯

　　疫情之下，老牌中药企业广州白云山医药集团股份有限公司（下称白云山，600332.SH）没能为投资者交出一份满意的答卷。

　　据该公司近日发布的中报显示，2020年上半年，白云山实现营业收入304.70亿元，同比下滑8.61%；实现归母净利润17.64亿元，同比下滑30.75%；经营现金流净额为-24.05亿元。

　　《投资时报》研究员注意到，在疫情较为稳定的第二季度，白云山的经营业绩反而比第一季度下滑严重，其第二季度归母净利润下滑幅度扩大至49.12%。而其上半年的毛利率也较去年同期下滑了2.56个百分点，销售净利率仅为6.19%。

　　值得注意的是，2020年上半年，白云山收到的政府补助较去年同期减少1.59亿元，应收账款占营收的比重却39.95%。而此前一直被市场看好的枸橼酸西地那非片（下称金戈）也在第三批全国带量采购中流标，被后来者齐鲁制药以每片2.08元的价格独得。

　　此外，据Wind数据显示，白云山上市以来累计实现净利润180.37亿元，累计现金分红为45.32亿元，分红率为25.12%，但其直接融资金额达90.72亿元，上市以来累计募资金额达167.91亿元。

　　截至2020年8月28日，白云山报收于32.68元/股，较今年二月创下的41.5元/股高点已下挫21.25%。

　　白云山近一年股价走势（元/股）

数据来源：Wind

　　中报净利润大降30.75%

　　白云山是一家老牌中成药企业，其业务范围涵盖中西成药、原料药、大健康产品、医疗服务等领域，旗下拥有陈李济、敬修堂、潘高寿等多家老字号药厂，以及王老吉凉茶、龟苓膏等知名品牌。

　　2015年—2019年，白云山分别实现营业收入191.25亿元、200.36亿元、209.54亿元、422.34亿元和649.52亿元，同比增长1.63%、4.76%、4.58%、101.55%和53.79%；实现归母净利润13.00亿元、15.08亿元、20.62亿元、34.41亿元和31.89亿元，同比增长8.89%、15.97%、36.71%、66.90%和-7.33%。

　　从以上数据来看，白云山前三年营收增长一直比较平稳，从2018年开始出现大幅上涨，而归母净利润增速也在2018年创新高后，开始下滑。

　　据《投资时报》研究员了解，2018年白云山通过现金增持方式，将医药公司和王老吉药业纳入公司财报，因此其营收和归母净利润都得到大幅增长。

　　2020年上半年，白云山实现营业收入实现304.70亿元，同比下滑8.61%；实现归母净利润17.64亿元，同比下滑30.75%；经营现金流净额为-24.05亿元。

　　其中，大商业板块实现营业收入201.83亿元，同比下滑1.68%；大南药实现营收56.02亿元，同比下滑17.14%；大健康实现营收45.01亿元，融易资讯网（www.ironge.com.cn），同比下滑23.11%。

　　在大南药板块中，化学药品实现营收30.55亿元，同比下滑19.61%；中成药实现营收25.47亿元，同比下滑13.98%。

　　对此，白云山表示，因受新冠肺炎疫情影响，公司下属企业产品市场需求减少，销售收入下降，生产成本上升，导致利润减少。而经营活动现金流量净额下降的主要原因是，王老吉大健康公司上半年销售收到的货款同比减少，致使经营性活动现金流量净额同比减少19.50亿元。

　　不过，《投资时报》研究员注意到，在疫情较为严重的第一季度，该公司实现营收169.85亿元，同比下滑5.93%；实现归母净利润11.84亿元，同比下滑15.85%。而疫情较为稳定的第二季度，该公司实现营收134.85亿元，同比下滑11.78%；实现归母净利润5.80亿元，同比下滑49.12%。