远洋集团的盈利困境：半年目标完成仅三成毛利率上升至23%

2020-08-21 03:30:13来源：红商网

文章导读: 欲以南移西拓化解重仓京津冀风险。据公司情报专家《财经涂鸦》消息，远洋集团（03377.HK）于8月17日公布截至2020年6月30日止六个月的中期业绩。财报数据好坏参半：一方面，营收、毛利均录得较大涨幅，同比分别增加18%、33%至193.74亿元、44.7亿元；净借贷比率、加权平均利率双双下行，同比分别下降12个百分点、29个基点至65%、5.14%。另一方面，协议销售总额为418.4亿元，较去年同期下降30%，同1300亿元的年度销售目标相比，目标完成度仅为32.18%。远...

　　“欲以‘南移西拓’化解重仓京津冀风险。”

　　据公司情报专家《财经涂鸦》消息，远洋集团（03377.HK）于8月17日公布截至2020年6月30日止六个月的中期业绩。

　　财报数据好坏参半：一方面，营收、毛利均录得较大涨幅，同比分别增加18%、33%至193.74亿元、44.7亿元；净借贷比率、加权平均利率双双下行，同比分别下降12个百分点、29个基点至65%、5.14%。另一方面，协议销售总额为418.4亿元，较去年同期下降30%，同1300亿元的年度销售目标相比，目标完成度仅为32.18%。

远洋集团的盈利困境：半年目标完成仅三成毛利率上升至23%

远洋集团利润表（来源：半年报）

　　远洋集团此前披露，1-7月累计完成协议销售508.8亿元，即便如此，年度销售目标完成度仍不及四成。由于销售额是房企未来业绩的先行指标，远洋集团的股价先跌为敬，年初以来已经跌去三分之一。

　　毛利率处于行业低位

　　作为中远集团的“房管科”，远洋集团可谓出生不凡，如今由中国人寿和大家保险共同掌舵，国资背景之下的低廉利率也是众多房企艳羡的对象。然而，不能因此忽略远洋集团营收、净利润增长缓慢的事实。

　　远洋集团一度经历高光时刻，却从2013年起开始坐上过山车，甚至出现营收、利润负增长的情况。如在2018年，远洋集团全年营收为414.22亿，相较2017年同比下滑9.7%；而2017-2019年远洋归母净利润分别为51.15亿、35.76亿、26.56亿，呈现出逐年下滑的势头。

　　以此来看，融易资讯网（www.ironge.com.cn），上半年营收、毛利双增算得上远洋集团一次久违的胜利。而在上半年，远洋集团的毛利率达到23%，较去年同期增长3个百分点。

　　如果将这一数值放置在行业对比，情况可能不再乐观。克而瑞数据显示，2019年房企利润率普遍下行，50家典型上市房企的加权平均毛利率仍达29.9%；另据统计，2019年同属国资背景的中海发展、华润置地、金地集团、保利发展4家房企毛利率均超30%，金地毛利率甚至高达40.5%。

远洋集团的盈利困境：半年目标完成仅三成毛利率上升至23%

2019年部分国资房企毛利率情况（来源：公开资料整理）

　　这就意味着远洋集团的毛利率处于行业低位，而其中的主要原因并不是物业开发成本走高。明面上，上半年远洋集团的平均土地成本从2019年上半年的每平方米4400元上升至每平方米5800元，同期每平方米平均建筑成本为5300元，较2019年上半年的5000元有所上升，但该部分成本完全可由平均物业销售价格上涨抵消。

　　远洋集团毛利率偏弱的主要问题还是出在资本化利息上。据悉，资本化利息通常指需要相当长时间才能达到可销售状态的存货以及投资性房地产等所发生的借款利息支出，而2019年远洋集团的资本化利息占销售成本的比例达到15%。

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