最惨淡的万达电影，却走上逆风扩张之路

　　抱恙在身的万达电影却跑向了扩张快速道。

　　8月8日，位于拉萨的万达影城正式开业，这是西藏地区首家IMAX巨幕影厅。至此，万达电影用16年的时间，终于完成在中国大陆31个省区的布局：你可以在大陆任何一个省会城市，找到万达影院。

　　但这绝非万达的庆功时刻。半年报显示，2020年上半年万达电影净亏损超过15亿元，同比下降398.81%。作为万达电影营收的支柱，前六个月内其观影收入仅为5.3亿元，同比锐减88.56%。

　　疫情成为了万达电影成绩不佳的注脚之一。

　　“疫情期间，全国622家万达影院一直处于停工状态。”在今年3月中国电影家协会的网络视频会议上，万达电影总裁曾茂军说。

　　来自猫眼的数据，截至2020年8月10日，中国大陆电影市场总票房仅为27.71亿元，同比降低九成。关停潮也萦绕影视行业，天眼查的调查结果显示，2020年前三个月里注销的影视类公司超过5300家。

　　但值得注意的是，疫情前的万达电影已非盛世。2019年万达电影整体营业收入同比下降5.32%，电影业务毛利率同比下降6.68%。

　　对赌协议进一步增加了万达电影的压力。在2019年5月万达电影正式完成对万达影视的并购时，双方签订了《盈利预测补偿协议》。根据协议，自2018年起，连续四年内万达影视承诺净利润分别不低于7.63亿元、8.88亿元、10.69亿元、12.74亿元。

　　而2019年万达影视净利润仅为3亿，业绩承诺完成率为66.61%。这次“爽约”导致责任方万达投资补偿了43万余股。而更大的危机还在后面，融易新媒体，根据深交所的规则，如果2020年万达电影的净利润继续为负，那么万达电影便会收到“退市警告”。

　　业绩下滑背后，更让万达心急的是增速放缓。2019年，万达电影全年实现观影人次2.3亿，同比增长仅为1.57%。而在2018年时，万达电影观影人次的增速尚为7.8%。和增速放缓形成鲜明对比的，是万达电影依然故我的扩张风格，2019年万达新开影城62家，位列国内院线扩张速度第一。

　　进一步扩大市场占有率，成为了万达的祭出的法宝之一。8月11日万达电影发布公告，公司拟定增募资43.5亿元的方案获得证监会批准。而其中的31.45亿元将用于162家新影院的建设。“疫情会加速行业洗牌和整合速度，最后留下的企业集中度会更高。”曾茂军说。

　　但逆风扩张真能让院线之王困局突围么？

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　　万达兵法

　　“万达的影城业务，和国内其他影城的发展路径不同。”注册会计师、电影行业研究员熊平在接受《盒饭财经》采访时表示，不能用传统思维去看待如今的万达电影。

　　从2017~2019年三年万达电影年报中，可以看出端倪。万达电影营收占比最高的三项一直是观影收入、广告收入、商品及餐饮销售收入。

　　和其他院线品牌相比，万达在广告收入和商品收入两项的营收占比均高于行业平均水平。以商品及销售收入为例，2019年万达电影该项营收占比为12.48%。而行业内在这一领域做的较好的另外两家企业是横店影视和金逸影视，其数据分别为8.6%和8.77%。“相比于其他影院，万达系更看重商品和餐饮销售，能实现的毛利率也校高。”熊平分析称。

　　2019年年报显示，万达电影的商品及餐饮销售一项，毛利率高达63.33%。在这一年，万达观影收入和广告收入两项的毛利率都出现同比下降，但商品及销售的毛利率却同比增长3.66%。“最近两年万达影城的非票房收入迅速增长。”曾茂军说。

　　让万达对“影票”之外收入充满兴趣的原因之一，是单票利润下滑。在2018年万达观影收入的毛利率仅为10.33%，同比下降1.73%；而到了2019年观影收入的营收占比虽然高达59.1%，但其毛利率仅为6.61%。

　　坏消息远不止此，虽然万达在过去三年一直积极扩张影城数量，却依然无法规避客流量下降的事实。从2015年开始，万达的场均人次从40降到了2018年的22。

　　“在万达电影的内部会议上，讨论的重点就是提高‘单客’利润。”曾供职于万达电影的李雪（化名）回忆称，在2016年左右，万达电影内部已经开始研究如何围绕每一个进入万达影城的观影者实现更大的利润，“两条道路是万达内部思考的结果，其一是降低成本并增加电影票之外的收入，其二是如何引流。”

　　改良供应链体系，是万达电影提高影票之外收入的方法之一。截至2019年，万达自营影城内销售的食品、商品均纳入了万达电影自有的大数据系统。甚至人为采购环节也逐渐被技术取代，为了更精准地控制成本，万达影城中的商品销售数据会及时汇总到云端数据库，而供货体系会根据这些已有数据进行估算。为了降低运营成本，万达电影还优化了放映技术。目前在万达自营的影城之中，影片放映并非由影城端负责，而是通过总部的中央控制平台统一调控。