“宝安系”贝特瑞坏账飙升近3亿元 下游降温募资16亿元逆势扩张

　　目前，国内已成为全球最大的新能源汽车产销地。作为电动汽车的关键零部件，动力锂电是影响整车性能、成本及用户使用体验的关键部件之一，也是整车成本中占比最大的零部件，其成本占整车成本的一半。2019年，补贴政策的变动使新能源汽车产业“遇冷”，而处于上游的贝特瑞新材料集团股份有限公司（以下简称“贝特瑞”）或难独善其身。

　　而在“全球最大的锂离子电池负极材料厂商”的光环下，贝特瑞或“荆棘丛生”。近年来，不仅业绩增速放缓、曾一度陷入“失血”状态，贝特瑞还存在客户集中度高企的问题。此外，在下游“降温”的背景下，其主要产品中的正极材料产能利用率逐年走低，此番祭出16亿元主投扩充产能，贝特瑞是否存在产能“消化不良”的瓶颈？尚未可知。

　　一、控股股东为“宝安系”，持股48.5%

　　此番上市，贝特瑞合作的保荐机构为国信证券股份有限公司，审计机构为中审众环会计师事务所，律师事务所为上海市方达律师事务所。

　　截至招股书签署日2020年7月10日，中国宝安集团控股有限公司（以下简称“宝安控股”）持有贝特瑞48.5%的股权，为贝特瑞的控股股东；中国宝安集团股份有限公司（以下简称“中国宝安”）直接持有贝特瑞26.98%的股权、拥有宝安控股100%权益，因此，中国宝安直接和间接持有贝特瑞75.49%的股权，即贝特瑞为中国宝安的子公司。

　　需要注意的是，中国宝安作为上市公司，股权结构较为分散，截至2020年3月31日，其第一大股东深圳市富安控股有限公司持有11.91%的股份，第二大股东深圳市宝安区投资管理有限公司持有5.57%的股份，不存在控股股东，也不存在实际控制人。因此，贝特瑞无实际控制人。

　　除上述两名股东外，贝特瑞前十大股东还包括北京华鼎新动力股权投资基金、岳敏、张啸、贺雪琴、曾广胜、黄映芳、青岛国信招商创业投资基金合伙企业、沈阳招商致远创业发展投资中心。

　　观其董监高情况，贝特瑞董事会共有9名成员，其中独立董事3名；监事会共有3名成员；高级管理人员共有6名。

　　贺雪琴，毕业于北京大学地球物理专业，本科学历，现任贝特瑞董事长、党委书记，兼任湖北红莲湖农林高科发展有限公司监事、中国宝安总裁助理、深圳市先进石墨烯应用技术研究院副理事长、深圳市深瑞墨烯科技有限公司董事长、哈尔滨万鑫投资有限公司董事长；其曾任中国宝安电子研究所工程师、厦门龙舟集团股份有限公司总经理助理等。

　　岳敏，厦门大学在读EMBA，硕士研究生学历，现任贝特瑞副董事长、深圳市先进石墨烯应用技术研究院理事、宣城研一新能源科技有限公司董事长兼总经理、深圳市研一新材料有限责任公司执行董事兼总经理、泰基投资（深圳）有限公司执行董事兼总经理等；历任洛阳市冠奇工贸有限责任公司化验室主任、技术厂长兼生产厂长、常务副总、常务副总兼总工程师等。

　　二、正负极材料收入占比超八成，销售区域集中在华东华南地区

　　成立于2000年8月7日，贝特瑞是一家以锂离子电池负极材料和正极材料为核心产品的新能源材料研发与制造商，其主要产品包括天然石墨负极材料、人造石墨负极材料、硅基等新型负极材料、磷酸铁锂正极材料与高镍三元正极材料（NCA、NCM811等）等锂离子电池正负极材料。

　　报告期内，贝特瑞主要销售锂离子电池负极材料和正极材料，同时，对外销售鳞片石墨以及负极材料加工副产品等，并对外提供石墨制品加工服务。

　　2017-2019年，贝特瑞负极材料业务收入分别为15.1亿元、23.58亿元、29.3亿元，同期在主营业务收入中占比分别为51.59%、60.87%、69.11%。

　　同期，贝特瑞正极材料业务收入分别为11.14亿元、9.36亿元、8.06亿元，同期占主营业务收入的比例分别为38.08%、24.16%、19.02%。也就是说，上述两种业务收入合计占主营业务收入的比例分别为89.67%、85.03%、88.13%。

　　从销售区域来看，融易资讯网（www.ironge.com.cn），报告期内贝特瑞境内销售收入占比走低，而境外销售收入占比呈上升趋势。

　　2017-2019年，贝特瑞境内销售收入分别为23.1亿元、28.36亿元、24.81亿元，占同期主营业务收入的比例分别为78.95%、73.21%、58.53%。

　　其中，贝特瑞境内业务开展多集中于华东、华南区域。2017-2019年，贝特瑞华东、华南地区的销售收入合计占同期主营业务收入的比例分别为64.29%、58.06%和43.46%。