缺乏爆款储备不足 巨人网络300亿并购项目两次受阻后再重启

　　近日巨人网络（002558.SZ）因一笔子公司增资收到了交易所的关注函。7月2日巨人网络公告称，公司参股的巨堃网络通过增资取得了重庆赐比47.00%的股权，而重庆赐比持有注册于开曼群岛的SPV（特殊目的实体）公司Alpha42.04%的股权，Alpha旗下的核心资产即是以色列网络游戏公司Playtika。这意味着巨人网络在2016年、2019年两次收购Alpha失利后，通过子公司增资间接控制了Playtika的权益。

　　在公告发布后次日，交易所就针对巨人网络的增资情况发去了关注函。交易所除了关注Playtika是否涉及赌博等在国内违规业务外，还质疑巨人网络通过巨堃网络增资重庆赐比从而间接控制Alpha是否是一揽子交易的一部分，最终实现对Playtika的并表。

　　其实巨人网络与Playtika之间的纠葛已历时多年，早在2016年，巨人网络借壳世纪游轮前后，史玉柱就联合国内财团通过Alpha收购了Playtika100%的股权。随后，巨人网络多次修改并购方案，试图收购Alpha从而实现对Playtika的并表，但巨人网络2次试图收购Alpha股权的尝试均以失败告终。

　　另一方面，巨人网络的经营也不尽如人意。2019年在暂停多个月的游戏版号重新发放后，游戏市场迎来了一个大年。三七互娱（002555.SZ）、世纪华通（002602.SZ）以及完美世界（002624.SZ）在当年均推出了多款爆款移动游戏，相关公司的营收与净利润在当年也大幅上涨。

　　反观巨人网络，在2019年的游戏大年中，游戏收入较2018年相比却下降了3.74%。除了缺乏爆款游戏外，巨人网络的游戏储备也略显不足，截至2019年底，巨人网络仅有6款正在开发的自研项目与2款代理项目，同期完美世界的自研项目高达18款。

　　300亿并购曾两次受阻

　　巨人网络对Playtika的并购案已历时多年。早在世纪游轮完成对巨人网络的资产收购，股价上涨近5倍后的2016年，史玉柱就联合泛海投资、弘毅创领、上海并购基金等组成财团通过Alpha完成了对Playtika的收购。在收购Playtika时，史玉柱为了保障自身对Playtika的控制，在Alpha中设置了0.2%的B类股。当年10月，世纪游轮（巨人网络更名前）就发布了重组草案，拟收购Alpha100%的股权，整个交易对价高达305亿元。

　　不幸的是，之后巨人网络的股价持续下跌，与发布交易草案时相比，近乎腰斩。这使得巨人网络对Alpha的收购陷入纠纷，若巨人网络按照草案公布的价格收购，参与收购Playtika的股东将面临巨额浮亏，而调整发行价格收购，史玉柱在巨人网络中的话语权将被大幅稀释。最终，巨人网络第一次尝试对Alpha的收购因无法与各交易对手达成一致而搁浅。

　　2019年7月，在史玉柱控制的上海准基完成对Alpha部分股权的收购后，巨人网络再次抛出了收购Alpha的预案。与此前的交易方案不同，此次巨人网络拟以现金交易的形式进行收购，试图规避审核。同时，交易金额也大幅减少到109.77亿元，仅收购Alpha42.30%的股权。但因市场压力，巨人网络第二次拟收购Alpha的尝试也无疾而终。

　　两次尝试收购均遭失败，史玉柱的300亿豪赌却未落幕。

　　今年7月2日，巨人网络发布的一份子公司对外投资的公告引发了市场的关注。公告中称，巨人网络的全资子公司上海巨道参股的巨堃网络通过增资控制了重庆赐比47.00%的股权，而巨堃网络、重庆赐比剩下的股权均由史玉柱控制的巨人投资控制。此外，重庆赐比持有Alpha42.04%的股权，这意味着巨人网络通过增资实现了对Playtika的间接持股。

　　在增资公告发布后次日，交易所就针对巨人网络的增资发去了关注函。交易所主要质疑Playtika涉及的赌博业务是否符合国内法规，同时对巨人网络此次增资是否是一揽子交易也提出了质问。

　　其实Alpha的股权结构较2019年7月巨人网络公布的收购预案相比也出现了较大的变化。在当时公布的交易预案中，Alpha的股东中没有重庆赐比。Alpha的第一大股东重庆拨萃持股仅有Alpha17.91%的股权。