剔除关联交易后，服装代工厂盛泰集团还剩些啥？

　　很多人不知道，在品牌众多、巨头林立的中国鞋服行业，此前多年市值最高的是一家代工企业。

　　申洲国际专门给一线运动品牌阿迪达斯、耐克、彪马等企业做代工，盈利能力远超中国第一鞋服品牌安踏，市值常年稳居千亿，直到近年才被疯狂并购的安踏超越。

　　有申洲国际珠玉在前，盛泰集团在A股介绍起自己来，也多了几分底气。

　　近日，给拉夫劳伦、CK、阿玛尼、博柏利等国际高端品牌代工的盛泰集团，披露IPO招股书，准备在上交所上市。

　　不过，公司与股东雅戈尔、伊藤忠商事(优衣库关联方)存在大量关联交易，关联交易金额一度接近公司营业收入的两成，以及公司与雅戈尔的复杂关系，将成为公司IPO之路上最大的拦路虎。

　　A股服装代工老大

　　几乎每个行业都有“鄙视链”，品牌商盖过了代工商，直营店看不起加盟店，高端品牌看轻大众品牌……

　　在鞋服行业，品牌商星光灿烂，代工厂和面料商，往往无人知晓。

　　但是，做企业，能持续稳定地盈利，不就行了吗?资本市场一直遵循着这样的评价标准。

　　在港股上市的申洲国际(02313.HK)，长期为阿迪达斯、耐克、彪马等一线运动品牌代工，2019年收入超220亿元、净利润超50亿元，市值常年稳居千亿，此前多年排名行业第一。

　　李宁(02331.HK)、雅戈尔、海澜之家品牌虽大，但在申洲国际面前，都是小弟。

　　直到近年安踏(02020.HK)连续收购斐乐、始祖鸟等海外鞋服品牌，终于在规模和市值上反超申洲国际。

　　近日，另一位服装代工巨头浙江盛泰服装集团股份有限公司(简称“盛泰集团”)披露IPO招股书，准备在上交所上市。

　　盛泰集团主要产品为面料和成衣，其中尤以中高端面料生产为公司一大竞争优势。

　　公司的客户主要为国内外中高端品牌，包括拉夫劳伦、优衣库(UNIQLO)、拉科斯特(Lacoste鳄鱼牌)、卡文克莱(Calvin Klein)、汤米希尔费格(Tommy Hilfiger)、雅戈尔、斐乐(FILA)、雨果博斯(Hugo Boss)、李宁、阿玛尼(Armani)、博柏利(Burberry)等。

　　2017年-2018年，公司连续进入中国棉纺织行业协会“中国棉纺织行业竞争力百强企业”前二十强名单，2019年在棉纺织行业营业收入排名前二十五强。

　　2017年-2019年，盛泰集团营业收入分别为46.20亿元、52.90亿元、55.70亿元，融易资讯网（www.ironge.com.cn），归母净利润分别为1.22亿元、2.35亿元、2.69亿元。

　　上市之后，盛泰集团将成为A股最大的服装代工企业。

　　报告期内，公司净利率从2.64%上升到4.83%，盈利能力提升的首要原因是毛利率的提升，2017年-2019年分别为18.52%、19.13%和19.91%。

　　另外，公司近年控制整体费用效果明显。报告期内，公司期间费用率分别为13.82%、13.06%、13.37%。