投资踩雷20亿：哈药股份高息投资失算 陷入业绩泥潭

　　在新冠疫情影响下，美国保健业巨头GNC Holdings Inc．（以下简称“GNC”）走到了申请破产重整的地步。这让大洋彼岸的哈药股份（SH：600664）遭遇一记重击。

　　6月24日晚间，GNC最大股东哈药股份发布公告披露了GNC重整的两个方案：“独立重整”和“出售计划”。其中“出售计划”方案的核心是：哈药集团追加7.6 亿美元完成对GNC的收购。

　　但无论是那种计划，都让哈药股份在资本市场的处境雪上加霜。

　　6月29日，哈药股份跌幅8.11%，成交量61万手，远高于过去两个月日均20万手成交量。遭遇大规模抛售后，哈药股份6月30日紧急发布澄清公告，强调参与重整计划的主体是哈药股份的控股股东哈药集团，并且强调出售计划在形式、金额等方面都存在重大不确定性。

　　一直以来，研发和产品创新是哈药股份的短板，因此其将产品创新寄托在收购海外企业上。哈药股份称：“公司将充分借助GNC的产品优势，有效丰富公司保健品的产品品类及产品储备，增强公司产品的竞争力，为公司大健康产业发展提供坚强保障“。

　　北京鼎臣医药管理咨询中心创始人史立臣在接受《华夏时报》记者采访时表示，收购GNC对哈药股份的帮助并不大。在营收下降的情况下，收购GNC需要支付大量资金，可能会影响哈药股份发展；而权健事件之后，国内保健品市场并不乐观。

　　高息投资失算

　　作为全国医药行业首家上市公司，哈药股份依靠巨额广告支出与明星代言等模式，开启了“哈药模式”的高光时刻。特别是旗下的保健品品牌“盖中盖”、“三精”等，融易新媒体，开创了国内保健品先河。

　　收购GNC，原本是哈药股份“进可攻、退可守”的妙算。

　　创立于1935年的GNC是世界保健品巨头，拥有1500种健康产品，覆盖膳食补充剂、运动健身补剂、体重管理等各个领域。其经营网络在北美有约2900家自营店及加盟店，在国际市场有约1900家加盟店。

　　但自2015年以来，GNC业绩不甚理想，开始多次发行可转债以偿还大量即将到期的债务。哈药股份看到了收购世界保健品巨头的希望，从2018年至2019年2月，以分三次支付的形式认购GNC发行的可转换优先股款项。

　　从哈药集团变更收购主体也能体现GNC的缺钱程度。

　　哈药集团于2017年开始与GNC接触，彼时的收购主体是哈药集团的另一家控股子公司人民同泰。但是由于GNC希望收购资金能尽快到账，人民同泰的资金筹措能力逊于哈药股份，于是哈药集团在一月之内将收购主体变更为哈药股份。

　　曾因收购主体临时变更、收购标的业绩亏损等问题受到上海证券交易所问询，但是这些并没有挡住哈药股份收购的步伐。

　　在哈药股份的资金支持下，GNC扭亏为盈，2018年净利润为0.70亿元，但是好景不长，2019年再次亏损，亏损额为0.35亿元。

　　根据哈药股份披露：持有可转换优先股可以确保获得6.5%的股息；若GNC经营好转，公司可根据意愿转为普通股，确保投资人利益最大化。