瑞幸咖啡赴美IPO：钱快烧完，亟待上市续命？

当地时间4月22日，瑞幸咖啡在美提交IPO招股书，计划登陆纳斯达克，股票代码“LK”，计划募资最多1亿美元。不过就在4天前，瑞幸才刚刚获得贝莱德集团领投的1.5亿美元B+轮融资。

据瑞幸招股书显示，2019年1季度，瑞幸咖啡净亏损5.52亿元;2018年全年，瑞幸咖啡的营收为8.41亿元，净亏损16.19亿元，归属于公司股东及天使投资人的净亏损达31.90亿元。再不寻求上市，瑞幸可能真的“活不起”了?

累计亏损22亿 瑞幸钱不够烧了?

从招股书中，可以一窥瑞幸咖啡成立一年多以来的“烧钱”程度。

2019年第一季度，瑞幸咖啡净亏损为人民币5.518亿元，相比之下去年同期净亏损为人民币1.322亿元。2018年瑞幸咖啡净亏损为人民币16.192亿元，相比之下上年同期净亏损为人民币5640万元。

也就是说，刚刚起步不到两年的瑞幸咖啡，亏损额已超过22亿。

与烧钱速度相匹配的是瑞幸咖啡令人咋舌的扩张速度——截至2019年3月31日，瑞幸咖啡门店总量为2370家，其中包括2163家提取门店、109家休息门店、以及98家送餐厨房。

同时，瑞幸咖啡第一季度交易客户累计数量为1687万人，2018年客户复购率为54%。如此扩张之下，瑞幸咖啡亟需大量资金的补充。

瑞幸在疯狂扩张之时，其运营的硬性成本却高居。2019年第一季度，其制作咖啡的材料费和店面租赁运营费用就高达5.37亿元，超过了其营收。与此同时，再加上营销成本、一般和行政成本以及仓储等硬性成本，瑞幸就出现了巨亏。而在招股书中，瑞幸也并未给出盈利预期，只是称“自我们成立以来，我们已经产生了重大的净亏损，未来我们可能继续遭受重大净亏损”。

按照第一季度亏损5.5亿元计算，瑞幸账上的现金也就够亏两个季度的。再加上瑞幸一年内的债务等，不融资的话，其账上的现金还不够烧半年。或许，这才是瑞幸着急上市的原因。

招股书显示，为了支持此前的疯狂扩张阶段，瑞幸2018年在营运活动上净支出了13亿元人民币现金;在通过不同属性的融资获得了新资金后，仅在2019第一季度，瑞幸就又花掉了6.3亿元人民币现金。

如果瑞幸本轮无法顺利上市的话，不仅接下来对债务方的偿付能力将受到巨大打击，并且公司很可能无法继续维持健康的增长速度。

值得注意的是，今年4月初，瑞幸咖啡(中国)有限公司新增一条动产抵押信息。抵押权人为中关村科技租赁有限公司，被担保债权数额为4500万元。瑞幸的动产抵押物均为咖啡机、奶箱、粉仓，物品所属地遍及北京、上海、广州、深圳、成都等多地门店。这一举动引起市场关注，有网友质疑称：瑞幸是不是没钱了?

瑞幸随后回应称，这是一笔常规的设备融资租赁，符合瑞幸轻资产运营的大思路。通过设备融资租赁等创新金融工具的应用，可以保证瑞幸资产价值最大化。

瑞幸获星巴克二股东“输血”

自成立以来，瑞幸咖啡已获得多轮融资，4月18日，瑞幸咖啡宣布在2018年11月完成的B轮融资基础上，额外获得共计1.5亿美元(约合人民币10亿元)的新投资，投后估值29亿美元(约合人民币194亿元)。

其中星巴克的第二大股东：贝莱德所管理的私募基金投资1.25亿美元(8.4亿元)，引发业内关注。

最新财报数据显示，贝莱德持有近8200万股星巴克的股票，目前是星巴克第二大股东(6.58%)，也是最大的主动投资人。此前有媒体报道称，瑞幸咖啡正在寻求赴美上市，而来自美国顶尖投资机构的入局，将在这一道路上提供有力帮助。

但大家没想到，仅仅4天后瑞幸咖啡就提交招股说明书了。这对于瑞幸来说，无疑是一笔“救命钱”。

业内分析称，和已经趋于饱和的美国咖啡市场不同，中国的咖啡市场存在着非常大的市场空间，足以容纳下除了星巴克以外的另一家连锁咖啡企业。

然而，获得投资后，摆在瑞幸咖啡面前的依然是在快速扩张下的品质管控、门店管理等方面的挑战，需要在运营上花更大的精力。截止4月15日，瑞幸咖啡在全国已入驻40城市。

瑞幸靠什么和星巴克“刚”?

谈及瑞幸咖啡，最直观的感受就是其开店速度之快。

2017年成立，瑞幸只用了一年时间就在中国22个城市开了2073家门店。在2019年的战略沟通会上，瑞幸CEO钱治亚宣布2019年的“小目标”，2019年瑞幸咖啡计划再开出2500家门店。到2019年年底，将总门店数量提升至4500家。不仅如此，瑞幸要在门店和杯量上全面超越星巴克，成为第一咖啡品牌。

然而业内人士认为，瑞幸真正该对标的不是星巴克而是7-11和全家便利店里的咖啡。