10万亿化债来了！将如何影响各类资产走势？这些板块或受益

　　11月8日，十四届全国人大常委会第十二次会议（以下简称“会议”）闭幕。会议审议通过近年来力度最大的化债举措，引发市场高度关注。

　　周末，各大券商分析师纷纷发文解读政策影响。分析师普遍认为，10万亿元化债规模超出市场预期，后续财政政策仍有空间继续发力。在投资机遇上，分析师认为，化债方案落地，或将进一步支撑A股走强，与化债行动相关的主体有望直接受益。

　　10万亿元化债规模超市场预期

　　“10万亿元化债规模超出市场预期，但只是前奏。”光大证券首席经济学家高瑞东表示，预计今年12月召开的经济工作会议前后，房地产税收、置换债发行等第一批支持性政策将落地，而提升赤字率和发行特别国债等第二批政策，大概率将于明年3月份的全国两会进行究竟部署和安排。在一定假设条件下，预计明年的广义赤字将达到12万亿元左右。

　　“本次化债举措有助于降低地方政府的隐性债务风险和付息压力，为地方政府广义财政提供一定的空间。当前财政周期序幕已经开启，财政逆周期发力的方向是落实的，尤其中央财政还有较大的发力空间。不过，大水漫灌强刺激的可能并不大，而是在高质量发展的框架下进行稳增长。”海通证券宏观首席分析师梁中华表示。

　　“自货币政策打出‘组合拳’以来，市场对财政政策究竟的发力规模和空间仍有较大期待。此次会议不仅打出化债‘组合拳’，还介绍了下一阶段财政工作安排，起到了呵护金融市场预期的重要作用。”兴业证券宏观团队谈到。

　　中邮证券副总裁、首席经济学家黄付生认为，中央财政发力支持内需的政策仍有空间。前期财政部记者会中提到“中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”，资本市场对增发国债，直接支持消费等政策期待较高。但客观来看，时值11月份，年内再调整预算、增加支出的时间窗口很短，启动较长期的“化债”计划更为合适。

　　黄付生进一步分析称，财政部门表示，年内还将落地房地产支持相关税收政策，发行特别国债补充国有银行资本正在加快推进，专项债券支持土地收储、收购存量等也将加快落地，未来还将积极谋划明年提升赤字空间、发行超长期特别国债、扩大投资消费支持和加大转移支付等政策，明年财政政策发力空间依然可以期待。

　　梁中华也表示，长期来看，我国经济有较大的潜力。但短期在国际环境不落实性加大，国内有效需求仍然需要提振的情况下，我国宏观政策仍会继续加力稳增长，尤其是财政政策发力的必要性也进一步加强。首先，我国货币政策或还有进一步降息的空间，渐进式的降息或仍会继续。其次，根据经济稳增长的需要，财政政策有空间、有意愿继续发力。

　　有望进一步支撑A股走强

　　一揽子化债方案，将如何影响各类资产走势？

　　华金证券策略首席邓利军认为，短期来看，化债方案落地，总体积极且超预期进一步支撑A股震荡偏强，历史经验上，A股放量上涨后的震荡走势主要受政策和流动性影响，同时A股分子端盈利改善预期有望上升。中长期来看，政策可能进一步提升A股估值和基本面预期，牛市基础进一步夯实。行业方面，财政发力下短期化债、科技、核心资产、顺周期等相关行业可能受益。

　　银河证券策略分析师杨超认为，大力化债，可以解决债务问题，改善相关公司资产质量，并提升其盈利能力；同时有利于改善宏观经济基本面，带动上市公司盈利好转。当前A股市场估值处于历史中等水平，中长期投资价值仍然较高。随着大力化债举措落地，以及后续财政政策加力，市场风险偏好提高，投资信心有望得到提振，带动A股估值回升。

　　高瑞东认为，四季度，股市将同时受益于分子端、估值和风险偏好的利好共振。预计指数底部逐步抬升，继续慢牛格局。高瑞东还谈到，人民币汇率预计在7.1-7.2区间波动。人民币币值稳定内部的支撑性因素在于政策的支持力度加大，以及资本市场活跃，从而吸引资金流。