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A股欲涨先跌,投资者在担心什么?

2024-06-02 04:28:07来源:Wind万得

文章导读
周四(5月30日),又是全球市场普跌的一天。上证指数跌落3100点下方,两市共3516家公司股价上涨,市场成交额继续维持低位只有7266.4亿元。 本周四,日经225指数、韩国综合指数,新西兰标普...
  周四(5月30日),又是全球市场普跌的一天。上证指数跌落3100点下方,两市共3516家公司股价上涨,市场成交额继续维持低位只有7266.4亿元。  
  本周四,日经225指数、韩国综合指数,新西兰标普50、MSCI越南、中国香港恒生指数和中国台湾加权指数均跌超1%。

  事实上,在近期利好因素在不断累积,但市场却犹豫不前。

  // 投资者在担忧什么?//

  一般而言,市场担心月末流动性紧张。

  5月29日,央行发布公告称,为维护月末流动性平稳,央行以利率招标方式开展了2500亿元7天期逆回购操作。中标利率为1.80%,与此前持平。因当天有20亿元逆回购到期,央行公开市场实现净投放2480亿元。

  央行公开市场操作放量,呵护市场意图明显。

  专项债发行方面,今年前4个月全国发行地方政府债券合计19178亿元,与2023年同期相比下降约31%,也略低于2022年同期。  
  (图表来自广发证券研报)

  全年3.9万亿专项债发行总量,而前4个月发行较慢的节奏,后续专项债发行势必会加速。

  整体而言,国内经济基本面和政策层面都在发生边际变化,或者实质性改变;国际市场方面的不落实因素,对市场短期风险偏好的影响可能更大。

  首先是美债收益率再次回升。美东交易时间本周三,10年期美债收益率涨6.2个基点报4.617%,30年期美债收益率涨6.8个基点报4.736%。  
  在美联储5月会议纪要公布之后,美债收益率缓慢爬升。本周,临近美国重要的经济和通胀数据公布,10年期美债收益率已经逼近年内高点。

  本周四,美国财政部发行440亿美元7年期国债,中标收益率4.650%,发行前交易的收益率为4.637%。招标结束后,美债收益率全线飙升。

  摩根大通CEO甚至表示,许多人从未见过10年期美债收益率达到6%,它是有可能发生的。

  华泰证券对此点评称,美债利率走高对全球大类资产的影响偏负面,海外风险资产不少在历史或阶段性高位附近,如果利率缺乏下行的契机,可能会持续抑制风险偏好。

  其次,地缘政治危机的影响从未消失,中东和东欧冲突出现任何不利消息,都会打压市场的乐观情绪。

  // 飞速轮动行情下如何布局?//

  就当前环境而言,景气爆发行业较少,市场增量资金不足,行情呈现存量博弈,轮动速度快等特点。

  广发证券认为,在这种背景下,配置思路有短期和长期思维两种。

  短期维度,地产政策的出台,让投资人意识到政策的态度在发生变化,让大家开始恢复对中国资产未来的信心。在这样的背景下,股价和成交额占比都在低位,且隐含了未来成长预期的一些机构偏好的成长板块,开始逐步得到关注,比如创新药、半导体设备。

  另一方面,3月中旬成交额占比达到风险值(40%左右),经过2个月的消化回到安全值的TMT板块,也值得关注,尤其是一些新的产业进展:国产算力、华为鸿蒙、信创、卫星等

  长期维度,从新国九条发布、再到近期对违法违规上市公司的密集整治,营造了A股市场更健康的投资环境,也让投资人意识到敢于重仓、能够长期配置的公司,必须还要是核心公司、白马龙头。  
  (图表来自广发证券研报)

  天风证券称,深挖红利,融易新媒体消息,耐心制胜继续看好“耐心资产”等高股息方向,6月新质生产力或有表现机会。看好后续高股息风格继续演绎,红利板块内部新一轮扩散,大盘或优于小盘。  
  (图表来自天风证券研报)

  截至2024年5月28日,A股总体PE(TTM)为16.79倍,2012年以来48%分位,并未过于低估;新“国九条”中“市值管理”、“提高二级市场投资回报率”从政策面上进一步催化高股息策略,政策逻辑和市场逻辑共振之下,具备垄断性、稀缺性的高股息资产有望获得价值重估。另外,A股整体盈利增速和ROE水平相对承压,稳定红利防御属性凸显,新国九条下分红率有望提升,高股息板块公募尚未大规模主动加仓,短期看红利板块超额收益处于历史中低位,并不拥挤。从日历效应看,5-6月成长、小盘略占优,新质生产力方向或有表现机会。

  (Wind综合自Wind金融终端行情数据、美财政部公告、机构报告等)


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