2023年上半年，行业掀起了近二十年来最严厉的反腐风暴，叠加近几年生物医药行业政策频出，在政府干预力度和纠偏力度加大的新机制下，行业发展迎来深刻变革，板块估值以及基金配置也处于历史相对低位。我们认为，反腐深化及常态化后，产业深化变革必然带来医药整体的商业模式大幅变革以及集中度的大幅提升。我们继续强烈看好目前在市场预期已见底、基本面已拐头向上的医药行业投资机会。我们建议，紧抓产业深刻变革后的大方向，围绕以下三个思路布局：
1）出海破局是走出内卷的核心竞争力，提前布局具备海外出口能力的优秀医药企业；
2）提前布局行业洗牌期内确定性强的行业龙头企业、刚需品种企业，以及反腐后可能带来商业模式变革，比如医疗服务价格提升、渠道整合、新营销模式等类型的企业；
3）围绕“爆款产品”进入回报期的选股思路，提前布局重磅创新产品迎来花开落地的优秀公司。
▍风险因素：
带量采购相关风险；一级市场生物制药企业融资热度下降风险；高值耗材降价力度和集采进度超预期风险；创新药临床研发失败风险；医疗服务医保政策超预期变动风险；医疗事故风险。
▍投资策略。
继续维持行业“强于大市”的评级，建议重点关注：1）出海破局为主线企业；2）医药反腐后新业态模式下的企业；3）围绕“爆款产品”进入回报期以及产业链上游受益的企业；4）传统消费医疗和品牌企业。
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