中原策略：逆周期调节效果初显 市场企稳反弹

　　投资要点：

　　【物流景气度提升，需求持续增长】中国物流与采购联合会发布10月中国物流业景气指数为52.6% 较上月回升0.2个百分点，保持在50%以上的扩张区间内，表明物流需求持续增长。【物流景气度提升，需求持续增长】中国物流与采购联合会发布10月中国物流业景气指数为52.6% 较上月回升0.2个百分点，保持在50%以上的扩张区间内，表明物流需求持续增长。

　　【服务贸易继续快速增长】商务部发布前三季度，我国服务贸易继续快速增长，服务进出口总额55181.4 亿元，同比增长 14.5%。

　　【进出口保持稳健】海关数据统计，2024年前10个月，我国货物贸易进出口总值36.02万亿元人民币，同比增长5.2%。其中，出口20.8万亿元，同比增长6.7%；进口15.22万亿元，同比增长3.2%；贸易顺差5.58万亿元，扩大17.6%。

　　【房地产市场逐步回暖】住建部“全国房地产市场监测系统”网签数据显示，10月份全国新建商品房网签成交量同比增长0.9%，环比增长6.7%，自去年6月份以来连续下降后首次实现增长；全国二手房网签成交量同比增长8.9%，连续7个月同比增长，环比增长5.8%；新建商品房和二手房成交总量同比增长3.9%，自2024年2月份连续8个月下降后首次实现增长。

　　【美国大选落地，短期增加市场不落实性】美国大选尘埃落定，特朗普将开启第二任期。由于上一任期对华贸易采取强硬措施，致使投资者按图索骥，短期将对出口导向型行业（比如中游装备制造和下游劳动密集型消费制造业）有影响，但中长期看，随着国内企业加大研发投入，产品高端化，通过国产替代创造需求等措施，将逐步抵消相关风险。

　　【逆周期调节效果初显，市场企稳反弹】本周高频数据看，物流、出口、服务贸易领域均保持增长，10月房地产销量相比9月份呈现出止跌企稳的拐点迹象，预计后续房地产价格方面将逐步回升。市场对政策面已经形成较强预期，目前指数进入强势横盘阶段，或将有望继续上攻，板块轮动将更加明显。短期建议关注券商、非银金融、半导体、人工智能、5G、软件等强势板块，中期建议关注受政策刺激的基建、电力等，以及困境反转的光伏、锂电、医药等板块。

　　风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。

　　报告正文

　　1. 逆周期调节效果初显，市场企稳反弹

　　1.1. 物流景气度提升，需求持续增长

　　【物流景气度提升，需求持续增长】中国物流与采购联合会发布10月中国物流业景气指数为52.6% 较上月回升0.2个百分点，保持在50%以上的扩张区间内，表明物流需求持续增长。工业产品、居民消费、大宗物资等物流需求均有所回升。铁路运输业务总量指数继续高位回升，企业铁路日均装车环比增长在3%~5%之间；邮政快递业务总量指数和装卸搬运业务总量指数，环比均有所回升，企业业务量日均环比增长在5%~8%之间。

　　1.2. 服务贸易继续快速增长

　　【服务贸易继续快速增长】商务部发布前三季度，我国服务贸易继续快速增长，服务进出口总额55181.4 亿元，融易新媒体消息，同比增长 14.5%。主要呈现以下特点为知识密集型服务贸易继续增长。前三季度，知识密集型服务进出口21334.2亿元，增长5.3%。旅行服务继续保持高速增长，旅行服务进出口15052.8亿元，增长42.8%，为服务贸易第一大领域。（来源，每经网）

　　1.3. 进出口保持稳健

　　【进出口保持稳健】海关数据统计，2024年前10个月，我国货物贸易进出口总值36.02万亿元人民币，同比增长5.2%。其中，出口20.8万亿元，同比增长6.7%；进口15.22万亿元，同比增长3.2%；贸易顺差5.58万亿元，扩大17.6%。按美元计价，前10个月，我国进出口总值5.07万亿美元，增长3.7%。其中，出口2.93万亿美元，增长5.1%；进口2.14万亿美元，增长1.7%；贸易顺差7852.7亿美元，扩大15.8%。其中民营企业和外企外贸增长，民营企业进出口19.85万亿元，增长9.3%，占我外贸总值的55.1%，比去年同期提升2.1个百分点。产品方面，机电产品占出口比重近59.4%，其中自动数据处理设备及其零部件、集成电路和汽车出口两位数增长。主要是欧盟市场订单较强，对出口有较强带动作用。海关总署统计，前10个月，我国第一大贸易伙伴是东盟贸易总值为5.67万亿元，增长8.8%，占我国外贸总值的15.7%。第二大贸易伙伴为欧盟，贸易总值为4.64万亿元，增长1.2%。第三大贸易伙伴为美国，贸易总值为4.01万亿元，增长4.4%。

　　1.4. 房地产市场逐步回暖