上市首日借券做空自家股票？金帝股份470万融券之谜

　　金帝股份（603270.SH）上市首日出现的2亿元融券“卖盘”，引发了市场关于限售股出借是否意味着绕道减持的巨大争议。

　　9月1日，融易新媒体消息，金帝股份登陆A股，并同步遭纳入融资融券标的。数据显示，上市首日该公司股份就被融券卖出458.3227万股。当日该公司转融通共借出券470万股。

　　巧合的是，该公司高级管理人员与核心员工参与的战略配售资管计划持股数量为470.0871万股，对此有市场声音一度猜测，金帝股份上市首日遭融券卖出的458万多股正是来自战略配售限售股。

　　由此也引发投资者热议：限售股是否可以通过融券进行变相减持？这背后是否存在钻制度规则漏洞或者对规则的不公平利用？不过，首先需要确认的是，金帝股份遭融券卖出的458万多股到底是谁出借而来。

　　9月15日，第一财经向金帝股份进行求证，该公司董秘办人士回应称，目前尚不清楚相关情况，需要进一步确认。另据该公司在投资者互动平台上回复称，大股东不存在转融通给关联方或者机构融券的情况。

　　在金帝股份上市首日遭大量融券卖出之前，盛邦安全（688651.SH）在7月26日上市首日被遇9000多万元融券卖出，该公司称“为战略投资者出借”。在这之后则有指南针（300803.SZ）控股股东提前终止转融通证券出借业务。

　　近期市场对限售股出借争议不断。有观点认为，允许战投出借限售股，存在公平性以及制度一致性等问题，战略投资者可能通过该机制变相减持；但也有观点认为，限售股出借符合规定，所有权并没有转移，“绕道”减持的可能性不大，制度设计的初衷是为了实现买卖供求势力的平衡。

　　上市首日现2亿元融券“卖盘”

　　9月1日，金帝股份登陆A股，发行价为21.77元/股，当日盘中最高冲至61元/股，最终收报48.27元/股，收涨121.73%。第二日股价有所上涨，第三日开始则持续下跌，截至9月15日，股价已跌至33.40元/股。上市以来累计下跌16.29%。

　　在上市的同时，9月1日，金帝股份也遭纳入融资融券标的。9月1日~9月14日期间的10个交易日中，该公司的融券净卖出量分别为458.32万股、-49.5万股、26.11万股、-55.11万股、20.32万股、-37.69万股、5.34万股、-17.84万股、19.45万股、-15.41万股。

　　以此来看，该公司上市首日的融券“卖盘”明显高于后续交易日的融券净卖出量，且首日融券卖出额高达2亿元，由此引发市场高度关注。

　　根据上交所公布的数据，9月1日，金帝股份融券余量458.3227万股，融券卖出量458.3227万股，融券偿还量为0。另据Wind数据，9月1日，金帝股份融券卖出额为2.06亿元，融券偿还额为0，融券卖出额占成交额的比例为10.99%。

　　中证金融公司官网数据显示，9月1日，金帝股份转融券融出470万股，期末余额2.27亿元。

　　这470万股分成7笔融出，期限均为27天，融出数量分别为39万股（融出费率21.6%）、141.3万股（融出费率22.6%）、16万股（融出费率23.6%）、247.7万股（融出费率24.6%），2万股（融出费率25.6%）、8万股（融出费率27.6%）、16万股（融出费率28.1%）。

　　值得注意的是，9月1日，A股市场其他股票的融出费率多数在5%以下，绝大部分低于10%，融出费率高于20%的股票为极少数。

　　有量化私募相关人士告诉第一财经，费率有两种，一种是固定费率，由券商规定固定的费率；第二种是议价，现在市场上使用这种方式的是一些比较好的券，就是波动率较大券，估值较高存下跌空间的券。一般新股是比较好的券，因为股价在短时间内超涨，后续存在下跌空间。

　　出借人是谁？

　　金帝股份上市首日卖出的券的出借人到底是谁，成为市场的一大疑问。

　　根据《上海证券交易所转融通证券出借交易实施办法（试行）（2023年修订）》（下称《 证券出借办法》）的规定，可参与证券出借的证券类型包括：一、无限售流通股；二、参与注册制下首次公开发行股票战略配售的投资者（下称“战略投资者”）配售获得的在承诺的持有期限内的股票；三、符合规定的其他证券。

　　另据规定，证券出借人仅限于机构投资者，证券出借暂不实施竞价交易。