中银基金王伟： 从能力圈中找到优秀龙头公司

　　● 本报记者李岚君

　　王伟是中银基金权益投资部副总经理，也是一名成长派基金经理。他的方法论成熟、成体系、有思考。但与一些成长风格的基金经理重成长轻估值、重赛道轻配置不同，王伟会更加注重“均衡、稳健”而不是“激进”。

　　作为成长风格的投资人，王伟管理的中银智能制造基金的表现，在同类产品中也展现出“进可攻、退可守”的优势。

　　深入基本面研究

　　王伟的投资理念是，寻找“公司与价格”的匹配，强调高质量、可持续性的成长。采访中，王伟强调：“买到具有核心竞争力的公司，实现好公司与好价格的统一，预期回报率和风险收益比，是个重要的考量。”

　　作为“自下而上”选股的高手，在每一次重大投资决策前，王伟势必会潜心研究基本面，深入到行业、产业链、上市公司进行调研。

　　具体到投资标的，王伟主要聚焦于能力圈范围之内，制造业是配置重点。坚持以深度基本面研究为基础，努力从能力圈内的领域中寻找有超额收益的优秀龙头公司。

　　“在周期底部买成长”是王伟方法论的精髓，在他看来，大部分好的行业、公司都会有周期性波动，如果因为一些非核心竞争力的因素导致出现周期性波动，估值处于相对底部的时候，就是最佳买入的时候。对于周期，可细分为三类：第一是主营业务受宏观经济波动影响较大，典型代表是强周期行业；第二是公司自身经营周期的波动，例如产品周期、管理层变更迭代等；第三是宏观和公司都很平稳，但是由于市场风格变化等导致估值大幅度波动。

　　抓住成长确定性

　　对于成长股的高估值问题，王伟说：“比较看重成长的确定性，融易新媒体，关注估值，但并不是认为‘高估值一定不好，低估值一定好’，而是以估值提供投资的新思考。”

　　在他看来，高估值说明市场对于该公司有更高的预期和要求，越高的估值对于研究深度、定价能力带来更大挑战。

　　他说：“在整个投资组合中，我们认为估值是一个重要因素，需要关注，当一个公司的估值过高时，可能会为整个组合带来较大的回撤风险。”

　　投资实践中，王伟尤其强调在聚焦的行业范围内均衡配置，在制造业中尤其关注新能源汽车、光伏、电子、高端装备等，聚焦特定行业里找其中相对较强的阿尔法以实现超额收益。回看他的仓位可以发现，其行业配置比较均衡，不会重仓某一两个行业或一类风格。

　　新能源发展空间较大

　　王伟价值观的形成，与其经历不无关系。

　　在2010年，王伟一毕业就加入中银基金，此后5年里，作为行业研究员，他一头扎进机械、汽车、军工等行业里，为公司寻找那些亮眼的明星。正是早期的积累，构建了王伟在制造业上的核心能力圈。

　　2016年下半年开始，王伟的研究方法论逐步完善，“不择时，希望做中长期的超额收益，不追求短期极致的业绩排名和超额收益”的理念越发深刻。

　　展望后市，王伟对中长期的A股市场充满信心，“未来中国经济仍然有一定韧性，制造业竞争优势突出。新能源行业未来具备广阔成长空间。”中长期看，新能源发电(光伏、风电)以及新能源汽车在其所在的行业中渗透率还较低，预计发展空间仍然较大。