平安基金周思聪：政策不支持的领域神仙难救，创新药或将迎来“近在眼前的大级别行情”(2)

　　回到她的两条选股原则上，政策的支持是看好创新药的先决条件，今年3月加快创新药发展也写入政府工作报告，近期各地医保局出台较多鼓励创新药发展的政策，北京市政府发布《北京市加快医药健康协同创新行动计划(2024-2026年)》；广州市医保局发布《广州医保支持创新医药发展若干措施》等，各地对于创新药在临床研究及应用、审评审批、支付渠道等方面作出了相当多的政策支持。这些政策如能有效落地，有望提高创新药的回报率，提振产业投资热情。

　　创新药产业同样具备优势和市场潜力。随着人类疾病图谱的变迁，国产创新药越来越多地参与国际分工；创新药行业自身的技术迭代给了国产创新药企业弯道超车的机会。近两年，可以看到越来越多产品实现了海外销售和海外授权，国产创新药企业的实力和之前几年不可同日而语，国产改良型新药在全球市场崛起。

　　“中国已成为全球创新药的重要发展源头之一，每三款创新药中就有一款来自中国。”周思聪表示，中国创新药全球地位在提升，随着在临床研究方面的投入和产出持续增长，新药的临床试验数量和质量均有所提升。

　　此外，融易新媒体消息，医药反腐政策实施有助于简化医药行业的商业环境，打破原有的利益链条，为创新药企业创造更加公平的竞争环境，降低创新药企业的营销成本，提高市场竞争力。

　　周思聪认为，得益于密集的信息披露期、临床试验数据的读出预期以及产品获批周期的到来，创新药行业当前或处于“近在眼前的大级别行情”阶段。今年一季度创新药上市公司超过八成公司业绩报喜，随着二季度进入信息披露密集期，创新药领域迎来重要窗口期。尤其是双抗和K药的临床试验结果读出，取得阳性结果，是中国创新药的巨大成功。

　　在创新药的投资机会中，周思聪尤为看好商业化和出海两条主线。在商业化方面，寻找已经实现商业化并且产品具有较大市场潜力的企业，这些企业有望能够实现自主供血，降低对于资本市场投融资的依赖度，随着业绩持续兑现，市场表现有望不断走高。

　　同时，她尤为关注出海主线，在创新药出海上，国内企业已经取得相当不错的成绩。2023年，国产新药海外授权合计首付款和里程碑金额超过400亿美元，授权或合作项目数量接近100个，中国创新药企对外授权首次超过海外新药引进，国产创新药行业出海成为新常态。

　　“疾病图谱迁移使国产创新药更多更深参与国际分工，在癌症、自免、慢性病等诸多领域，中国创新药企越来越深入地参与到生物医药领域新的国际分工中。”周思聪认为，在FDA审批标准逐步明确之后，具有临床价值和壁垒的创新药和企业有望走出国门，加入全球化竞争，探索自主定价市场。

　　诚然，医药出海也面临一定的分歧与不落实性，比如美国的制裁。但在周思聪来看，中美医药市场不会脱钩，中国市场作为全球第二大医药市场，对跨国药企至关重要，CXO业务虽涉及代加工费，但创新药对外授权涉及的是外方资产，不太可能受到制裁。

　　周思聪表示，中国药企拥有工程师红利、病人红利和病种红利，这些为弯道超车提供了基础。随着中国药物上市速度加快，与国际药物上市时间差距逐渐缩小。此外，改良型新药成为新的治疗标准，中国创新药也迎来了转型机遇。