华控基金张扬：做硬科技创新投资的引领者(2)

首先，硬科技投资具有知识的前沿性。技术创新通常依靠海量的尖端基础科学以及底层技术的积累，比如高能物理、数学、生物学、计算机科学、量子物理学、柔性神经电子学等，融易新媒体消息，硬科技投资紧紧跟随着基础学科的发展来同步推进的。其次，硬科技投资具有研发的周期性。一项技术从基础原理变成产品需要漫长的时间，而且这个周期是不可逾越的。对周期性一定要有深刻地理解和清晰地判断，才能去准确判断投资节点。第三，硬科技投资技术具有快速迭代性。一旦技术经历了漫长的研发周期后变成产品，迭代速度会超出想象，硬科技投资者必须时刻关注这些技术发展的周期规律。第四，硬科技投资行业往往具备颠覆性。新技术和新产品不仅在行业内引发新旧替代，也可能替代其他行业。

最后，硬科技投资是创造新需求。不同的技术在叠加中共同创造了新的需求，以新质生产力的代表——低空经济为例，eVTOL实际上就是由多条技术路线的交汇和融合叠加所产生的，这其中包括无人机垂直起降技术、军事中的鱼鹰倾转旋翼技术、电车中的动力电池技术以及材料科学中的碳纤维技术。这些技术的融合不仅会颠覆未来的通用航空，也会颠覆电车的应用场景，成为未来人们出行的重要方式。

硬科技投资需多维分析考量，价值绝非简单的套利

正是因为硬科技具备以上的特性，华控基金创造性地提出了硬科技投资是一个多维的投资模型的观点。华控认为，可以从产品、图谱、竞争、时间、空间以及替代六个维度进行分析和考量。只有通过六维思考模型，才能把一个技术的过去、现在和未来的价值看清楚，才能获取真正的投资价值。华控认为，硬科技投资的真正价值，体现在以下四个方面。首先是认知价值。通过对知识、技术的认知优势，对研发前景做出预先判断，从而提前布局，获得估值提升的红利。其次是成长价值，创新型企业估值随着关键里程碑的实现而攀升。以华控基金投资企业君实生物为例，作为国际领先的PD-1企业，君实生物的估值随着研发里程碑实现了快速增长；第三代人工智能领军企业智谱华章，企业估值也随着新研发的推进和新模型的推出大幅度增长。

此外，还有存量价值和增量价值。即新技术通过替代旧技术产品实现价值。增量价值则是没有任何原有市场的需求，创造一个崭新市场的需求。

投研一体化建立认知优势，降低风险收获高额回报

华控基金始终坚持自上而下的投资理念，寻找高成长科技产业及龙头企业。成长性是投资关注的核心，找到高成长行业中的龙头企业并进行投资才能为LP创造高回报。

中国作为高度成长的经济体，周期性显著，行业上升期企业的估值暴增，但是一旦行业下滑，便存在颠覆性风险，行业的周期性决定了对投资风险的把控至关重要。

在过去的十七年当中，华控基金详细梳理了四大领域中超1362个细分行业的投资策略，今年进一步筛选出190个细分行业进行重点关注，并通过Top-Down行业扫描帮助完善行业图谱、夯实投资策略、找到优质标的。

华控通过组合投资，将投资分布在若干相关性较低的高成长行业和不同的发展阶段，以平衡风险与收益，降低系统性风险。这就决定了整体基金的回报不会受某一个行业波动而影响，才能收获具有高度一致性的高额回报。

在发电及储能、氢能产业链、低空经济、电动汽车、人工智能及量子技术、自动驾驶、脑机接口及元宇宙、具身智能、基因治疗、6G、商业航天、航空产业链、高端装备等高成长性的产业链和价值链当中，华控找到那些最优秀、最有价值的企业进行投资和布局。

总的来说，在中国经济增长新旧动能转换的当下，能源革命、人工智能时代、硅基时代、太空时代等将成为新质生产力的最重要组成部分，也将催生百万亿级的新兴市场和投资机会。华控基金也将一如既往秉持自上而下、研投一体的理念，深度剖析行业变化，实现对硬科技领域研究的完整覆盖及重大机会的精准定位，力争持续创造优异投资业绩，不断践行“致力于成为硬科技创新投资的引领者”的使命和追求。