千亿私募景林资产最新发声：在能看清的地方找到投资机会 在迷茫的地方做好风险控制(2)

　　首先是提前看到了一个大风险：房地产。几年前，很多投资者觉得房地产公司遭低估，当时便宜的公司大约 3-4 倍 PE，最便宜的才2倍多，市场都觉得这是一个便宜到离谱的水平。经过景林资产研究团队深度讨论与敏感性测试分析之后，他们发现答案是完全相反的。有可能在房价波动与销售不利的情况下，这些公司的“便宜”会立刻变成流动性风险，可能赚到的利润也会立刻消失。

　　“在这个问题上，我们非常前瞻地看到了房地产公司的流动性危机及其对金融体系的冲击，所以过去几年，我们显著地回避了房地产与大金融类企业。从结果来看，房地产公司股价发生了崩溃式下跌，大量金融企业估值下杀也非常明显。”

　　其次，通过更均衡的配置部分回避掉了中概股与港股的流动性风险。这可以通过观察同期各指数波动与景林资产旗下产品净值波动的对比。“这正是我们具备多个市场投资的经验与优势。”高云程说道。

　　第三，景林资产非常明确地看到了新一轮的技术革命，没有错过 AI的机会。基于对国际上最好的科技公司的研究和积淀，在今年初，我该公司抓住了这次AI的机会并且不是模糊的，而是自上而下判断结合自下而上的基本面研究，甚至是一些微观层面的跟踪结合。这轮成功的投资，在今年的净值里也有显著体现。在国际竞争力的比较研究上，该公司又进了一步，获得了更大范围内投资的能力。

　　第四，景林资产现在研究任何一家公司都会做全世界相关公司的竞争比较，不局限在单一市场内。比如其新能源研究员不止研究中国的动力电池产业链，也会出差到韩国，去深入看当地市场与企业，然后与中国同类公司做比较；其整车研究员除了研究中国市场，也要到欧洲去看，到东南亚去做研究，看这些中国车企在非中国市场的产品竞争力状态如何。

　　在高云程看来，投资和研究的能力，不是一两天就能够建立的，甚至要交很多学费、经历了这一次的市场牛熊变化，我们已经成功初步构建出这样的全球比较能力。

　　第五，该公司产品组合比重更加均衡。过去，景林资产投资和研究的重点在消费服务行业，倾注了比较大的权重，现在的组合投资在科技、制造、消费、文娱、服务等各方面，在各区域上也更加均衡，公司的经营、投资组合保持了一个非常合理的迭代。

　　国内投资于确定性，海外投资于变革性

　　虽然现在市场上每个人都觉得迷茫。在“百年未有之大变局”下，肯定有迷茫的地方，但也有一些能看清的地方。在能看清的地方找到投资机会，在迷茫的地方做好风险控制，这是景林资产要做的事情。

　　落地到未来投资策略上，高云程认为关键在于“国内投资于确定性，海外投资于变革性。”

　　对于前者，究竟有三类机会。一是在低利率环境下的高分红或者有稳定经营性的企业，其所处行业门槛很高或有准入限制，公司估值从原先高估值进入估值合理甚至低估的情况，这些公司是景林资产需要重点研究和投资的。

　　二是中国境内已经遭极悲观的情绪所笼罩的一些行业龙头公司。不管是消费品领域龙头公司，还是制造业中非常强、现金流很好、但是短期增长不及预期带来杀估值的公司，或者是弥漫悲观情绪的互联网平台公司，这些公司的估值可能下跌了 60%-70%，但是盈利还能保持，只是增速不及预期。高云程分析，这类公司已经提供了比较明确的安全边际，融易新媒体消息，也许两三年前买他们不是理性的行为，其估值下跌完全抵消了业绩增长，造成了亏钱效应。“但在目前位置，这些公司已经由拥挤的交易变成了无人问津，反倒是提供了一个逆向投资的机会。”

　　三是在中国境内有竞争力，同时又有走出去能力的公司，包含了跨境电商、智能电动车产业链(从零部件到整车)等。在这过程中，当然会遇到地缘政治的压力，但只要商业模型和产品在全球有绝对竞争力，这些公司中的佼佼者一定能成长为真正的全球化公司，

　　刨去对冲突与战争的顾虑，这个世界总还有人在努力通过科技改变生产力，造福绝大部分人。景林资产要在这方面加强研究且不局限于中国市场。他们会研究真正有革命性、创新性的公司及其产业链，去全方位地了解世界技术的最前沿变化。

　　“两个方向是我们重点研究的，AI的落地应用、对数据深度的利用。这背后就是一句话：提高生产力和生产效率，让绝大部分人类都受益。这件事是不分国界的，任何一个技术再封锁，最后也会走向全世界，只是或早或晚，最终会渗透到地球的每一个角落。”高云程表示。