投资该如何“热辣滚烫”：科学“抬杠”，方能平稳致远

春节档电影《热辣滚烫》点燃市场票房的同时，也点燃了很多人健身的斗志，健走、HIIT、举杠铃……不一而足。但是健身也要讲求科学。例如，每天一万步是否更能保持健康、大重量的哑铃是否比小重量更能帮助锻炼等等，或许还有不少人对此有疑惑。

　　

以力量训练为例，人们之所以需要力量训练是因为随着年岁增长，肌肉会自然萎缩。大概从35岁左右开始，肌肉将以每年百分之一的速度开始慢慢萎缩，这个过程不引人注意。但到某一天，我们可能会突然发现爬楼梯、提重物是件困难的事。所以，重量训练至关重要。

　　

在重量训练上，很多人下意识会觉得，大重量比小重量更能帮助健身者锻炼出肌肉。但B BC纪录片《健身的真相》却指出，大重量和小重量的锻炼效果几乎是一致的。虽然如此，在知道这一点后，受试者依然倾向于选择大重量的哑铃，理由是“节省时间”——大家都希望能够以更短的时间获取更加显著的健身效果。

　　

仔细想想，健身和投资有着很多相似性，正如健身的目标是获得健康的好体魄，投资是为了家庭资产的保值增值。在通往目标的道路上，我们可以选择高弹性、高风险的投资工具，也可以选择低风险、低波动的稳健产品。但事实上，大多数人更倾向于选择高弹性的资产(好比是大重量的哑铃)，理由是这类投资品的弹性更大，理论上可以在“更短的时间内”帮助我们实现资产的增值目标。

　　

但万事万物都有其两面性。健身一味追求效率选择大重量，融易新媒体消息，可能会因为超出自己负荷的重量造成拉伤；投资同样如此，如果选择超出自身风险承受能力的高弹性资产，当市场发生黑天鹅事件，可能给投资组合带来20%~30%甚至更大的回撤，让投资者陷入到极其痛苦的状态中。

　　

那么，在充满不落实的市场中，有没有一种折中的方案，既能让我们以相对较快的速度奔向理财目标，又能减轻我们在途中可能遇到的风险呢？

　　

01杠铃策略和“固收+”

　　

在诸多投资品种中，公募基金是广为大众熟知的选择之一。有数据显示，截至2021年底，我国基金投资者已超过7.2亿。

　　

从类型上讲，经过20余年的发展，公募基金的类型日益增多。从风险划分来看，低风险的代表，有大家熟悉的宝宝类基金(货币基金)和近两年新出现的同业存单指数基金，适合作为日常流动性管理工具，而高弹性方面，有商品类基金和创业板、科创板、北交所等主题股票型产品。

　　

就和举哑铃一样，如果All in 低风险品种，那么可能要耗费更长的时间才能实现我们的投资目标，而如果All in高弹性品种，可能因为自身操作或外在的黑天鹅事件导致“拉伤”，要恢复很久才能回到初始状态再度出发。因此，杠铃策略(也有人称为哑铃策略)或许是更好的方式。

　　

杠铃策略，出自对冲基金经理、《黑天鹅》《反脆弱》作者塔勒布。该策略主张由两个截然不同的方案组成一种不对称性，这种不对称性具有反脆弱性。如，将90%安排在低风险甚至零风险的稳定领域，用剩下的10%投入到高风险高回报的领域。以此减少消极黑天鹅事件带来的痛苦，同时确保获得潜在收益。

　　

在诸多基金类型中，“固收+”基金可以说是对杠铃策略的经典应用，这个概念通常指向二级债基和偏债混合型基金等股债混合型产品。那么，“固收+”基金究竟是如何通过杠铃策略来获得较好的收益和持有体验呢？

　　

简单来说，“固收+”是以风险相对较低的纯债资产为主，将小部分资产投资于风险等级相对较高的股票等权益资产，以此达到兼顾保守和积极的目的。当理论投身实践，从历史数据来看，“固收+”策略表现如何？立足当下，是否是一种好的选择呢？

　　

02二级债基：一切刚刚好

　　

塔勒布在《反脆弱》一书中强调，投资要注重“控制亏损”，追求“小亏大赚”。从过去10年的数据来看，“固收+”基金确实在不断接近这个目标。

　　

过去十年，混合债券型二级指数和偏债混合型基金指数的最大回撤处于纵轴的较低分位。从收益来看，则处于不同品类的中间分位，较好地平衡了风险与收益。

　　

不同指数最近十年的区间回报及最大回撤图

　　

    

　　

数据来源：Wind，统计区间2013.12.31-2023.12.31，基金指数指Wind基金投资类型指数。

　　

风险提示：指数过往业绩仅供参考，不预示组合未来业绩表现。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩并不预示其未来表现。