博道量化杨梦：根基面与量价因子双轮驱动，追求可一连超额收益

　　财联社8月1日讯(记者封其娟)在强者林立的公募行业，完成从私募到公募转变的博道基金，融易新媒体消息，慢慢探索出一条差别化成长路径。个中就包罗专注量化规模12年的量化投资部总司理杨梦，教育博道量化团队的十年精耕。停止2023年6月底，博道基金公募主动量化打点局限位居行业前十。

　　回首过往，杨梦认为投身量化投资是一件偶尔敦促一定的事件。

　　在农银汇理实习期间，杨梦的本领天禀与量化投资的适配性得以被挖掘，她也徐徐明了了对付量化投资的乐趣地址。杨梦本科、研究生的专业都是金融学，课程偏重数学，没有专门的编码课程。但因为乐趣，杨梦大学期间便通过编码的方法完成了一些经济学相关的研究项目，这也为后头打仗量化投资打下必然基本。

　　加上5年私募和5年公募的实盘投资运作履历，杨梦所教育的博道量化团队逐渐走出了本身的特色——僵持根基面和量价因子并重，均配配权，追求可一连超额收益。

　　历经行业变迁、公私募实盘淬炼

　　自2011年起，海内量化投资成长至今经验了多海海潮，杨梦都曾亲历过。

　　在刚入行的2010年，股指期货刚上市，彼时公募量化选股产物较量少，各人多会从一些选股计策开始做起，逐步累积多因子模子的劈头框架。

　　2014年是量化产物较为高光的一年，不少指数加强基金的收益大幅逾越指数，也因为其时小市值气势气魄流行，假如晋升对小市值气势气魄的袒露可以博取更高的收益。然而，在当年的暗黑12月，小市值暴跌、大盘股暴涨，并在一个月内将行情演绎得很极致，部门量化产物也呈现了较大回撤。在杨梦看来，这是她经验过的第一个行业妨害，也是意识到风控重要性，“假如没有做好风控，那会儿大概较量受伤”。

　　这一年，杨梦所构建的多因子模子正一直沿着正统框架迭代，较好控制了小盘因子的袒露。受益于此，当年博道的市场中性计策产物以较好的回撤控制被市场承认，斩获当年多项大奖。

　　股指期货生意业务被限制的2015年后，传统的量化对冲受到了很大的挑战，曾经的升水也酿成了恒久一连的贴水，为了更好的去缔造绝对收益，杨梦开始同步摸索多计策，好比CTA等，同时扩展宏观对冲等其新的产物种别。

　　2017年是在海内量化史一个很非凡的年份，一是市场气势气魄切换幅度很是大，大盘蓝筹气势气魄强势，不少主动权益基金赚钱效应显著；二是2017年偏高频的私募量化开始崛起，

　　在强势的主动、锋利的高频生意业务的两方夹击下，市场开始质疑公募量化产物的存在代价。也因此，博道基金在2018年刊行公募量化产物时，挑战颇大。

　　但杨梦也较量释然，认为量化投资的进程就是这样，当市场产生状况时，量化团队是否可以较快回响以及能否针对新环境找到挖掘出相对不变的超额收益的模式；市场产生变革，是否选择拥抱以及选择拥抱的方法，最终的功效城市差异。

　　根基面与量价因子双轮驱动

　　颠末10年实盘历练，博道量化团队今朝根基面因子与量价因子并重，均配配权，追求可一连的超额收益。

　　杨梦先容，从投资收益的底层逻辑出发，拆解为业绩驱动(EPS)和估值驱动(PE)两大部门，放在量化模子内里，就对应根基面因子和量价因子。

　　博道基金的量化团队源自私募博道投资，公司早在私募阶段就一直一连深耕量价因子，并一直按照市场及行业动态不绝举办迭代，今朝模子大量借助AI算法，助气力价类因子的进级。

　　在根基面因子方面，依托于博道基金的大研究平台基本，充实警惕了优秀的主动研究成就，通过主动选股逻辑的演变能越发前瞻性地感觉市场变革，调解量化因子进级迭代的偏向，将包罗股票恒久竞争力、行业景气度等根基面因子，凝结成差异的形式进入因子打分体系，扩大量化模子超额收益的来历。

　　思量到根基面因子和量化因子各有适应的市场情况，周期轮动中阶段性表示存在差别，但拉长时间来看，气势气魄此消彼长。基于减小超额收益颠簸、制止配权损耗的思量，博道量化团队选择基金面和量价因子双轮驱动，追求可一连的超额收益。

　　究竟，超额收益的来历必定不会依赖于某些因子，整体上照旧一个系统化运作的功效。

　　对付团队的日常事情，杨梦认为就是不绝拓展署理变量，前面所提的大类因子只是大的逻辑，而表达逻辑的方法有许多种。一方面，署理变量越多越有利于预测的不变性；另一方面，必然要做深入的挖掘。对付研究员而言，基于博道统一的大研究平台和数据平台，量化团队各成员分工明晰，各自主攻相关研究偏向，通力协作，不绝富厚完善博道“指数+”系列的模子体系。