百亿私募“投资拼图”：行走2023上半程 致歉、反思与筹谋

　　今年上半年，资本市场前行的大潮继续奔腾，几无悬念。但在内外各种因素交错下，资本市场的每一个参与者都感受到了投资的压力。

　　于是这种压力的表现之一便是，又有百亿私募因业绩不佳致歉投资人。在近日一场投资者交流活动上，百亿私募源乐晟资产基金经理杨建海直言，“从结果来看，源乐晟的产品在去年的整体表现是非常不如人意的，我们万分抱歉。”重压之下，该公司团队为之后的市场及变化，也做了更好地准备，当下组合主要布局在高股息资产，同时在人工智能方向做了一些全球化布局。

　　在源乐晟之外，有不少百亿私募也在调整和优化布局。有老牌私募根据市场变化汇总了“三个盾”来进行防守，分别是泛消费、创新药为代表的医药服务和新能源为代表的高端制造；也有规模近百亿的私募保持了国防军工、医药加机械为主的配置布局。而勇立潮头的AI，无疑也是多家私募当下及未来布局的重点方向，一家知名私募透露当前持仓仍以AI为主，短期仓位仍保持灵活性。

　　对于接下来的投资方向，有受访者认为市场目前对风险认知也较为充分，下半年宏观亮点值得重视，要重点关注被错杀的成长型核心资产的机会。要抓住这些机会，需要将研究聚焦，在中长期大概率有前途的行业里选择优质公司做投资研究；要有平衡的组合管理；要股东、管理层、基金经理、研究团队、财富管理机构和投资人整个链条上的统一和共识。同时，也有基金经理表示正在努力调整适应，希望能够把中长期趋势把握更准确，融易新媒体，紧密跟踪，适度做一些前瞻性的思考，完善对全球资本市场的覆盖，拓宽能力圈，审慎评估、管理相关风险。

　　致歉、反思与调整

　　2023年上半年，半年市场波动较大，投资难度亦远远超过此前判断。股票、债券、汇率、商品基本上都回到了2022年四季度的水平，除了AI、中特估指数有比较好表现，其他指数基本继1、2月上涨后一路下跌。

　　在此背景下，无论是无名之辈，还是知名大咖，都承受着较大的投资压力。

　　在近日一场投资者交流活动上，百亿私募源乐晟资产基金经理杨建海直言，“从结果来看，源乐晟的产品在去年的整体表现是非常不如人意的。我们万分抱歉，去年的产品经历了很大的回撤，让大家承受了非常大的压力。”

　　他透露，2023年初对今年经济复苏较为乐观，4月份修正了预期，当下组合主要布局在高股息资产，同时在人工智能方向做了一些全球化布局。由于目前市场确实对于经济预期比较悲观，他考虑适当降低与经济相关的敞口，如果未来观察到过去几年的资本开支带来的供给充分释放，政策刺激力度超预期，或海外进入加库存周期等积极信号，也会灵活增配经济相关配置。

　　除此之外，他还配置了一些“中特估”的方向。他认为，“中特估”中最有吸引力的是高股息资产。从股息角度出发，A股和港股差异很小，但拉长时间来看港股市场有明显折价，是这类资产更好地投资市场。随着未来美国降息，对海外投资人来说，这种高股息资产相对吸引力也会上升。对于这类资产，他重点关注盈利的稳定性和可持续性。

　　在源乐晟之外，有不少百亿私募也在调整和优化布局。一家老牌私募负责人表示，公司在之前“三支箭”的基础上，根据市场变化汇总了“三个盾”来进行防守，分别是泛消费、创新药为代表的医药服务和新能源为代表的高端制造，接下来也会做好进攻和防守的双重准备。

　　另一家规模近百亿的私募透露，公司在6月份保持了国防军工、医药加机械为主的配置布局。仓位保持在9成左右。“当下时点，仓位最重要，结合流动性宽松，估值总体中低水平等因素，基本面踏实、逻辑通顺的成长标的有望延续上涨行情。”

　　“抢食”AI

　　勇立潮头的AI，无疑是多家私募当下及未来布局的重点方向。

　　杨建海分析，AI是值得重视的产业机会，公司会沿着海外算力和国内应用两条线索布局。据其研究，AI是一次非常重大的技术变革，给人类生活会带来重大变化。在这样的浪潮中，所有人无法置身事外。chatGPT在去年底出现，从“0-1”无缝切换到从“1-N”，变化速度非常罕见之快。

　　“我们认识到这一点后，对行业进行深入跟踪了解。目前来看，AI第一阶段实际受益的是部分游戏公司，整体AI应用发展还需要一定时间，开花结果可能需要等到下半年之后。”杨建海说到。

　　除此之外，华东一家知名私募亦直言，当前持仓仍以AI为主，适度参与新能源等相关的机会，短期仓位仍保持灵活性。

　　“我们认为AI的变革奇点越来越近，与消费新能源并未形成跷跷板效应，未来会更多和各个行业结合。”该公司表示。