前有存量规模压降 后有风险识别挑战中小银行理财业务谋突围(2)

　　今年上半年，代销理财公司发行的理财产品的机构数量突破500家。银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场半年报告（2024年上）》显示，截至2024年6月末，全市场有511家机构代销理财公司发行的理财产品，较去年末增加20家。

　　当前，部分非持牌银行正在加速布局理财代销业务。有业内人士表示，虽然国有大行理财公司管理资产规模大，但在拓展代销渠道方面相对保守，代销渠道数量较少，且较少与中小银行合作。

　　“一般而言，倘若通过中小银行代理销售，相较中小银行自营理财，国有大行理财公司发行的理财产品在收益率方面优势不大，再加上国有大行自身渠道很多，内部足够‘消化’现有额度。同时，相较股份行理财公司，国有大行理财公司的销售和考核压力不大，拓展代销渠道动力不足。”前述北方地区某城商行相关负责人说，而且国有大行理财公司对代销机构的准入要求很高。

　　“代销渠道的拓展方向以国股行、省级城商行为主，再加上部分头部互联网银行。通过体量较小的中小银行代销可能‘得不偿失’，前期系统测试、对接等耗费了大量成本，还要支付代销费用等。倘若上线后销售情况欠佳，整体算下来可能出现亏损。”南方地区某城商行理财公司相关负责人补充道。

　　需要注意的是，代销合作是一个双向选择的过程，需要先进行机构准入再进行产品准入等系列操作。2021年发布的《理财公司理财产品销售管理暂行办法》规定，理财公司应对代理销售机构开展尽职侦查，实行专门的名单制管理并定期评估，明确规定准入标准和程序。

　　“一般来说，我们会根据机构的代理销售数据、管理情况等综合选择代销机构，准入的农商行的确较少。”某国有大行理财公司相关人士表示，签署了合作协议的机构不一定进入到实际产品代销环节，只有完成系统对接、筛选出合适的产品后才会开始实际的代销合作。

　　识别底层资产有难度

　　多位受访人士普遍表示，非持牌银行在与理财公司探讨合作模式过程中，需关注底层资产识别问题。

　　“即使是转化为代销平台，在推进理财公司和产品准入的过程中，也需要关注底层资产风险情况。有的代销机构会定期要求理财产品供给方提供底层资产材料，避免给代销机构带来声誉风险。”前述总资产超4000亿元的某农商行资产管理部负责人表示。

　　尽管联创理财产品的合作模式，看似在规模压降和维护非持牌银行现有资源间达到了平衡，但其背后可能存在的风险不容忽视。

　　“直白地说，这种模式可以理解为非持牌银行借用理财公司产品名字来卖产品，底层资产主要由非持牌银行进行管理。在理财产品净值化转型背景下，这种模式风险还是较高的。因为产品是以理财公司的名义进行销售，理财公司就需要对每一笔底层资产负责。但这种模式可能存在一定的信息盲区，理财公司很难了解底层资产全貌，比如非持牌银行可能配置一些低评级的城投债券。”前述某股份行理财公司相关负责人表示。

　　信息盲区究竟体现在哪？前述南方地区某农商行资产管理部负责人解释道：“由于非持牌银行对本地信用债情况更了解，包括其收益率、信用利差等，在向理财公司推介资产时会倾向于选择这类资产。与此同时，理财公司需要进一步评估资产信用风险，方可实现资产准入，但一些理财公司对当地情况不了解，在穿透识别底层资产方面会十分遭动。”

　　“与非持牌银行共建投资策略库的白名单，可能导致区域集中度过高的问题。在全市场找资产，可能意味着在全国范围内找优质、性价比高的资产。若共建白名单，资产可能会集中在非持牌银行所在的区域。”前述某股份行理财公司相关负责人坦言，虽说是共建，但在资产推介方面，非持牌银行的“强势地位”可能更突出。

　　此外，多位受访人士认为，联创理财产品能否落地，还与当地监管部门的态度密切相关。倘若监管部门的态度保守，联创理财产品面世的可能性就不大。但如果非持牌银行仅做产品代销，那么该行的资产管理部门就会丧失存在的必要。如何在风险与收益、多方利益之间寻得平衡点，目前多家非持牌银行仍在上下求索。