信贷投放节奏将更加均衡(2)

　　一季度货币政策报告表示，只要银行还在资产扩张，钱一经创造就不会减少，只是在企业、居民、政府等部门间循环转移。分部门看，由于居民消费还在恢复，目前主要淤积在居民手中。同时，由于疫情冲击、风险偏好下降，企业和居民资产摆布上也更倾向于收益更稳定的存款尤其是定期存款，导致经济循环中的“活钱”变少、循环不畅，这也解释了为什么会有老百姓和企业微观感受上都缺钱，而金融体系货币总量还在增加的矛盾。

　　“货币存量已经不少，关键是要盘活存量、畅通循环。”光大银行宏观市场部研究员周茂华表示，未来宏观政策的重心要从过去的增加供给更多转向提升消费需求、促进供需平衡，央行能调节好“货币供应总闸门”，但对于存贷款等资金流向，主要取决于不同类型借款人的需求，需要财政等政策发挥合力。我国直接融资和债券市场正快速发展，这些投融资活动并未通过传统的银行存贷款实现；居民买柜台债更加便利，存贷款和货币需求也会下降。周茂华还提到，随着直接融资发展，未来M_2增速将放缓，但这并不是金融支持力度减弱，反而是融资结构优化、金融质效提升的体现，对实体经济融资需求的满足也是件好事。

　　治理“手工补息”资金空转

　　对于市场关注的“手工补息”问题，一季度货币政策报告指出，4月份市场利率定价自律机制发布《关于禁止通过手工补息高息揽储维护存款市场竞争秩序的倡议》，明确要求银行不得以任何形式向客户承诺或支付突破存款利率授权上限的补息，维护市场合理竞争秩序，强化存款利率调整效果，稳定银行负债成本。

　　记者注意到，近期“手工补息”和“资金空转”治理已出台不少措施。据业内人士介绍，“手工补息”本是银行用于勘误的工具，异化为高息揽储的手段后，遭银行用来给大企业客户违规补贴存款利息，大企业客户存款利率“明降暗升”。随着“手工补息”问题逐步规范，银行此前调降存款利率的效果将进一步释放，利差收窄压力也会减轻，有助于提升银行支持实体经济和稳健经营的能力。

　　针对“资金空转”问题，今年以来，央行已在多个场合公开表示要引导金融机构加强信贷均衡投放，适当平抑“开门红”过度冲高。一季度，银行贷款投放节奏向历史平均水平回归，为后三个季度贷款投放留有后劲，抑制资金沉淀空转。中国人民银行副行长宣昌能曾在国新办新闻发布会上表示，目前防范“资金空转”效果已有所显现，金融对经济高质量发展的实际支撑力度将会更大。

　　“挤掉‘水分’后的信贷数据更能反映出金融对实体经济的支持。”董希淼表示，随着“资金空转”问题的缓解，未来货币信贷增速可能会适当放缓，但这是合理的。

　　“总的看，无论是禁止‘手工补息’还是规范企业‘低贷高存’空转套利，都是监管部门对当前金融机构和企业经营模式和思维惯性的纠偏，不仅能矫正部分金融机构盲目规模扩张、不合理竞争行为，也能督促企业更加聚焦主业。”董希淼认为，长远来看，还会鼓励金融机构差异化经营、创新金融产品，将金融资源投放到更有活力、增长前景更好的新动能领域，提升金融机构经营能力和服务质效。

　　一季度货币政策报告指出，随着信贷结构有增有减，盘活遭低效占用的金融资源，减少“资金空转”沉淀，真正需要资金的高效企业反而会获得更多融资，从而提高资金使用效率和金融支持质效。董希淼也表示，接下来，信贷投向有望进一步优化，有真实合理融资需求、符合高质量发展方向的市场主体，将得到更加便利、优惠的贷款支持，金融资源配置效率也将显著提升。