城农商行化身"投资好手" 超八成一季度投资收益正增长(2)

　　究竟来看，曾羽表示，地方银行尤其是中小农商银行，由于拥有更多的存款结余资源而遭动投资债券，这使得农商银行近年来越来越成为债市的重要定价者。

　　陕西某农商银行内部人士进一步验证上述看法：“农商银行最大的优势就是资金充裕，且资金较为稳定。负债端方面，农商银行老年客户居多，存款结构稳定，但付息成本较高；资产端方面，这两年实体融资需求欠佳，贷款投放量有所下降。这样一来便拥有更多存款结余资源，在投资范围受限等原因下，更多资金流向了债市。”

　　近年来，银行净息差空间不断收窄。国家金融监督管理总局2月披露数据显示，2023年三季度末商业银行净息差为1.73%，2023年末的净息差跌破1.7%，至1.69%。其中，2023年末城商银行、农商银行净息差分别为1.63%、1.85%，分别较三季度末持平、下降4个基点。

　　“很多时候，中小银行买债是形势使然。投资范围受限、经营承压和竞争愈发激烈，债市投资慢慢变成了一个‘习惯’。”多位银行相关人士对记者表示，中小银行尤其是农商银行较难获得优质信贷资源，尾部客户风险较高，易增加不良风险，这也会增强其配置债券的动力。

　　其实不仅是中小银行，部分其他类型银行一季度投资收益增长也明显。浦发银行在一季度报告中表示，一季度公司结合金融市场走势，制定有效投资策略，主动把握投资交易机遇，积极增厚投资收益，以债券为主的投资收益增长显著。数据显示，一季度，浦发银行投资损益为127.82亿元，同比增加34.99亿元。

　　大手笔买债还能持续多久

　　业内人士普遍表示，尽管当前中小银行买债步伐有所放缓，但债券投资偏好存在刚性。

　　“虽然近期监管已经关注到农商行买债现象并加以干预，但由于宏观环境难以根本扭转，因此农商行买债交易属性增强也将成为债市中长期现象。”曾羽预计，在清理手工补息后大行的揽储优势将有所回落，更多的存款将回流中小型银行，这有助于银行债券投资能力规模扩张，并助力债券收益率下行。

　　民生证券分析师谭逸鸣表示，农商银行的买债意愿和力度能否延续，需密切跟踪其负债端稳定性以及债贷比价效应，而核心在于其盈利能力的可持续性。此外还需考虑到，随着其逐步达到盈利目标，或更易触发止盈。于市场而言，应关注引发流动性风险的可能性。

　　不少机构人士一致认为，中长期来看，债牛格局不变。国家金融与发展实验室发布报告显示，二季度债券市场利率下行趋势或难以改变，但大概率转入震荡区间。

　　多位中小银行金融市场部相关负责人直言，中小银行要在合理风险控制机制下从事债券投资业务，注重交易与配置能力并驾齐驱，积极转型成为“配置+交易”的投资策略，做强金融市场业务。此外，要加强同业交流和外部合作，多举措培育投研能力。