杨德龙：当前市场仍处于历史大底区域 坚定信心持有优质资产

　　周二沪深两市出现震荡调整的走势，延续了近期市场的反复震荡。大盘在3000点之上出现了一定的震荡调整，多空分歧依然存在。市场做多的动能需要进一步积蓄力量。近期在市场震荡的过程中大盘股表现相对坚挺，而中小盘个股则出现了明显回落，一季度报业绩预报较好的行业和公司表现较为强劲，市场的赚钱效应和前段时间相比有所下降，但是与春节前市场单边下跌相比，当前市场的信心明显得到了恢复。

　　近期影响市场的因素正在逐步消化，比如美联储三月议息会议明确表示将选择保持当前的利率不变，但是今年会采取降息，首次降息的月份还不落实，但是根据点阵图显示可能会有三次降息，如果每次降息二十五个基点，将会累计下调利息75个基点，这样会推动美元指数回落，非美货币升值。下半年美联储开启降息周期是我国市场比较好的上升动力，一般伴随人民币升值，会吸引更多外资流入到人民币资产。当前欧、美、日股均处于历史新高，估值也处于历史估值的峰值，日本央行在上周告别了17年的负利率，通过加息将日元的基准利率提到0~0.1%的区间，日本股市出现了高位回落，国际对冲基金也有可能从欧、美、日这些估值较高的市场获利，寻找新的估值洼地，在主要资本市场中，A股和港股无疑是两大估值洼地，一些遭错杀的优质资产可能会吸引更多外资的流入。

　　当前美联储降息是进退维谷的，因为如果过快降息可能会导致美国通胀预期再起，从而影响到控制通胀的效果，如果一直保持高利率水平不变，又有可能会导致美国经济增速放缓，融易新媒体消息，从而影响到就业率，同时加重居民和企业的债务负担。美联储选择暂时按兵不动，推迟首次降息的时间，预计首次降息在6月，5月降息的可能性都不大，同时向市场释放今年会择机降息的信号，这是相对稳妥的选择。美国今年将在11月迎来总统大选，所以美国总统拜登给美联储施压，希望美联储能够尽早宣布降息，美联储在决策上一贯具有一定独立性，但是势必也会受到总统大选的影响。

　　日本央行加息对全球资本的影响是短期的，日元一直遭视为便宜的钱，有一部分国际资本会从日本以低利率借钱，然后在高利率的地区投资，现在日本央行虽然加息，但是在全球，日元的利率仍然是最低的，未来还有进一步加息的空间。但是日本央行在加息之后，日元出现了一定贬值，而不是预期中的升值，这也反映出投资者还是在纠结美联储的货币政策短期之内会不会宽松。日元之前已经有了一定的升值，所以日元出现加息后有所回落。

　　回到当前A股市场，春节前市场一度出现加速探底，投资者信心受到重挫。当时我一方面建议大家要坚持价值投资理念，在市场底部布局好股票、好基金，耐心等待市场回暖，好资产最终都会涨上来；另一方面我积极呼吁国家队加大救市力度，不仅要增持沪深300等大盘指数ETF，还要增持中小盘指数ETF，从而推动市场完整回升。在春节前几个交易日，国家队加大入市力度，春节之后市场延续了上攻的态势，大盘实现了八连阳，收复了3000点整数关口，一度冲击3100点整数关口，但是大盘在3000点之上出现了反复震荡的走势，投资者的信心还没有完全遭激发出来，所以在春节前大盘跌到2800点时，建议国家队能够继续拉升20%以上，形成上行趋势，形成比较强的赚钱效应，吸引居民储蓄向资本市场转移，这样市场就会迎来源源不断的增量资金。

　　其实居民储蓄向资本市场转移是肯定的，如果能够在当前3000点的低位引导居民储蓄向资本市场转移，通过买基金或者直接开户入市，是一举多得的，既能够提高居民财产性收入，在未来股市上涨的过程中获得好的投资回报，从而提振消费信心和消费能力；另一方面也能够提高股民的信心，提高居民投资和消费的积极性，同时对我国资本市场做大做强是非常有利的。以往居民储蓄转移的方向主要是楼市，但是现在楼市成交量下降，房价出现较大的下降预期，投资者买房意愿比较低，中国家庭资产70%配置的都是房子，配置股票和基金的比例只有3%~5%，明显低于成熟市场国家，所以未来要引导居民储蓄向资本市场转移，从而提高居民对优质股票及基金的配置比例，通过持有股权或者通过基金渐渐持有优质股权来分享经济发展的成果。建立资本市场的初衷，一方面是为经济转型和企业发展提供融资的服务，提供宝贵的资源；另一方面也是让居民通过投资资本市场分享经济增长的成果，提高国民的福祉，也就是说资本市场既有融资的功能，也有投资的功能，不可顾此失彼才能够协调发展，最后让广大投资者在资本市场通过投资获得赚钱的可能性，形成财富效应，资本市场的发展才会越来越繁荣。