渣打中国财富管理王昕杰： 中国股票估值 极具吸引力

　　A股市场经过春节前的剧烈波动后强势反弹，市场情绪显著回暖。一年之计在于春。渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰表示，当前，中国底层资产盈利预估保持稳健，在政策重心转向新质生产力的过程中，A股市场将迎来多元化的投资机会。

　　中国股票估值极具吸引力

　　中国基金报：目前阶段，股市状态如何？

　　王昕杰： 从数据来看，MSCI中国股票指数年初以来由峰至谷的差距高达12%，但经过反弹，该指数已经收复了大部分失地。同时，FactSet对MSCI中国指数成份企业2023年的盈利增长预估一直稳定在14.8%，对2024年盈利增长预期从年初的15.9%调整为15.7%。

　　这反映出，虽然中国股市表现跌宕起伏，融易新媒体消息，但底层资产的盈利预估仍保持稳定。我们相信盈利增长是决定股权回报率的重要因素。当大量负面情绪反映在股票低估值之上，任何盈利超预期的情况都可能让投资者大感宽慰，从而支持股价上涨。预计上市公司集中披露的财报将反映消费支出缓慢复苏的状态，其实这一点从春节出行数据中已经可以管窥一二。

　　中国基金报：在当前宏观经济及政策环境下，A股走势如何演绎？

　　王昕杰：中国已将政策重心转向新质生产力，投资者需要静待花开。我们期待政府在全国范围内推出更多措施，支持数字化、半导体、自动化、电动车供应链和清洁能源等具有战略意义领域的发展。

　　预计中国有充裕的空间继续保持宽松货币和财政政策。在此背景下，通讯服务类等持续高派息的离岸中国股票估值颇具吸引力。

　　中国股票的估值不论与自身历史纵向对比，还是与其它新兴市场横向对比都极具吸引力，给投资者带来惊喜的门槛比较低。在诸如科技、通讯服务、可选消费品等政策重点支持领域进行多元化布局，有助于跑赢整体市场，同时降低风险。

　　均衡布局

　　关注高端制造及人工智能

　　中国基金报：今年投资中国市场应采取什么策略？看好哪些投资主题？

　　王昕杰：我们主要聚焦高质量资产再崛起，重点关注新质生产力和产业创新主题。

　　究竟思路包括：一、在风格上先均衡布局再聚焦成长，把握核心定价锚变化后的整体风格和创新行业。二、在现有的高股息、低波动资产的基础上，结合市场风险偏好见底，逐渐增配科技、医药行业标的。然后，随着资本市场进一步修复，以高质量资产为主线，逐步增加成长风格和产业投资比重。三、高质量资产过去两年表现并不占优，但可能有所低估，建议以高质量标的构建核心股票池。四、景气策略有效性回升，重点关注业绩相对中高度且未相对2023年减速的行业，以及年报和一季报窗口期未合理定价的子行业。

　　同时，要特别关注经济结构转型的变化。中国的经济增长正在从过去由房地产驱动逐步转向由消费或者科技制造部分拉动，投资者可以关注结构转型过程中的投资机会。

　　究竟方向包括：一、创新与产业变迁是非常重要的主轴。在创新与产业变迁中，我们特别强调国产化，以高端制造相关题材为主。细分领域主要包含新材料、高端设备、航空航天、军工商用化、半导体设备、机器人等。二、从全球范围看，人工智能是非常重要的创新领域，也是中国市场未来一段时间最受关注的主题。目前，中国在互联网和大数据应用层面的发展已相当成熟。未来，在人工智能领域也将发挥这方面的优势，相关投资机会将逐步显现。究竟到客户端，建议关注人工智能相关的服务和应用以及新的终端设备生产，如苹果可穿戴设备等。销售端的应用场景则更为广泛。中国企业擅长创新技术商业化应用，预计未来一段时间，中国在物联网和人工智能领域的商业化进程将会呈现百花齐放的格局，投资者可以从中筛选具有发展潜力的标的。

　　在数字经济应用层面，主要关注新兴技术方向，包括大数据、云计算、物联网、人工智能和5G通信等。