银行理财低配权益资产局面待解 “内外兼修”或为破局关键

　　8月24日，中国证监会在召开全国社保基金理事会和部分大型银行保险机构主要负责人座谈会时提出，“养老金、保险资金和银行理财资金等中长期资金加快发展权益投资正当其时”。此前，证监会有关负责人亦提到，“引导和支持银行理财资金积极入市”。

　　监管层连续“喊话”银行理财资金入市的背后是，银行理财资金对权益类资产的配置比例处于近4年的低位。目前，银行理财资金对权益类资产的配置比例较低。据银行业理财登记托管中心发布的数据，截至今年6月末，银行理财资金对权益类资产的配置规模为0.9万亿元，配置比例仅3.25%。从趋势看，2019年末至2022年末，银行理财资金对权益类资产的配置占比分别为7.56%、4.75%、3.27%、3.14%，呈连年下降之势。

　　《证券日报》记者在与从业者交流中了解到，当下银行理财资金配置权益类资产也存在一些难点，包括投资者风险偏好较低、银行理财机构权益投资能力偏弱等。受访人士认为，推动银行理财资金入市，一方面需要监管部门给予更多政策支持，另一方面银行理财机构也需优化经营模式，加快提升权益投资能力。

　　增配权益资产实现双赢

　　权益类资产较低的配置比例，既不利于资本市场发展，也不利于银行理财机构自身发展，而增配权益类资产可实现“双赢”。

　　从权益市场的角度看，南开大学金融发展研究院院长田利辉对《证券日报》记者表示，银行理财资金加大权益类资产投资力度，能为A股市场带来增量资金，优化投资者结构，促进市场规范发展。此外，银行理财机构投资行为通常较为稳健，其提升权益资产配置比例，融易新媒体消息，或进一步提升A股市场的稳定性和抗风险能力。

　　从银行理财机构的角度看，内蒙古银行研究发展部总经理杨海平对《证券日报》记者表示，在低利率环境背景下，投资风险偏好趋于保守，银行理财机构的经营策略有两种选择：一是迎合投资者，加大低风险低波动产品的销售，但这样业务空间会收窄；二是引导投资者，适度加大权益投资比例，提升收益率弹性，推动公司实现差异化竞争。从当前看，适度布局权益类资产对银行理财机构来说是个好机会。

　　实际上，部分投资能力较强的银行理财机构已开始加大权益类资产投资力度，配置比例甚至远超行业平均水平。例如，截至今年上半年末，贝莱德建信理财对权益类资产的持仓规模为21.89亿元，配置比例达16.89%，而2022年末该比例更是高达27.63%。

　　此外，从部分中资银行理财子公司来看，截至今年6月末，苏银理财对权益类资产的配置比例达6.69%；农银理财对权益类资产的配置占比达6.58%。截至2022年末，华夏理财存续理财产品投资权益类资产的比例也高达6.49%。

　　与此相反的是，不少银行理财机构的权益类资产配置比例远低于行业平均水平，从而拉低了行业整体配置水平。如，截至今年6月末，某理财公司权益类资产配置比例仅为0.64%。此外，不少未披露今年半年报的银行理财机构去年末的配置比例低于1%。

　　虽然银行理财机构对权益类资产的定义和统计口径有细微差异，但整体看，只有少数机构“高配”权益类资产。

　　仍有难题待解

　　从整体来看，银行理财整体对权益类资产配置比例较低，与相关机构的“基因”、投资者风险偏好等诸多因素有关。

　　一家股份制银行旗下的理财子公司高管表示，2018年资管新规颁布至今已有5年，但客户对于理财产品刚性兑付的惯性思维认知与理财产品净值上下波动之间的矛盾，客户多元化需求与理财产品同质化供给的矛盾，成为行业面临的双重挑战。

　　南银理财市场研究部总经理王强松对《证券日报》记者表示，银行理财增配权益资产的难点之一便是（风险偏好较低）客户与权益市场高波动之间的差异。在经历了2022年两轮“集体破净”后，截至2023年6月末，持有低风险银行理财的投资者数量占比超过50%，较去年同期增加逾10个百分点，银行理财客户风险偏好进一步降低。

　　上述情况在理财公司的调研中得到进一步佐证。根据某理财公司2022年覆盖全国范围针对银行理财客户和理财经理的调研来看，当前，理财客户多数是商业银行的存款转移客户，整体表现为风险厌恶型，有42.55%的投资者表示当投资亏损时会赎回产品，有33.63%的投资者表示当产品收益波动加大时会赎回产品。

　　某商业银行相关业务人士在与记者交流中也谈到，“基于我们的观察，近年来客户更加注重产品风险，而不是一味追求高收益。这也带来了客户需求的变化：从非常关注收益到对安全性、流动性、收益性三者兼顾。”