下半年投资机会在哪？多位明星基金经理最新发声！

　　今年上半年A股市场经历震荡反弹，从复苏、数字经济到AI、“中特估”等市场热点快速轮动。面对复杂多变的行情，此起彼伏的市场表现，如何把握下半年投资策略？存在哪些结构性投资机会？

　　站在当前时点，景顺长城多位基金经理在近期举办的20周年多资产策略会主动权益专场中，围绕“下半场复苏主线”、“科技主线投资机会”、“下半年投资策略”等话题，热议经济复苏、消费、半导体、AI、“中特估”、港股等几大热门主题。

　　针对当前经济和消费复苏的担忧，景顺长城研究部总经理、基金经理刘苏认为，中长期来看，预计整体消费增长的速度将快于经济整体增长速度，消费品长期投资逻辑并没有受到太大影响。景顺长城股票投资部基金经理邓敬东认为，疫情“疤痕效应”的退出需要时间，走出“疤痕效应”是必然的，消费复苏有一定的节奏。

　　谈及几大市场投资热点，景顺长城股票投资部执行总监、基金经理杨锐文认为，AI是国内互联网巨头不得不加入的军备竞赛，对于许多行业将有望带来大幅的效率提升；半导体制造的扩张是逆周期的，低估布局才能收获高峰。景顺长城股票投资部拟任基金经理农冰立认为，当前AI板块的火爆是有较为坚实的产业逻辑支撑的。伴随着算力的进步和模型的迭代，AI很可能创造出很多目前还想不到的场景和生态。景顺长城股票投资部总监、基金经理董晗认为，半导体是全球性的行业，具有技术内涵、较强的周期性特点。多位基金经理均认为，不应把“中特估”当成一个题材，应关注公司治理及基本面改善。

　　展望下半年，鲍无可表示，如果以十年为单位长度来考虑，股票资产就是最好的资产；张靖表示，经济正在复苏，产业升级正在路上，机会比风险多；周寒颖表示，下半年来看，中国资产是处在相对低位的，对于长期投资者来说是一个入场的好时机。

　　消费：绩优公司向上弹性可期

　　从今年上半年来看，强劲的复苏没有如期而至，震荡三年的股价没能持续反弹，市场对于经济复苏及消费的前景产生一定担忧。

　　对此，景顺长城副总经理、基金经理刘彦春认为，上半年所反映出的这些问题是可以理解的，融易新媒体，三年的疫情给各个经济主体的资产负债表都带来了较大冲击，复苏很难一蹴而就。他表示对中国的经济前景表示乐观，相信居民收入提升及消费升级的持续性。对于股票市场，他认为现在绩优公司整体估值较低，一旦经济缓和，具备很强的估值上修弹性。

　　刘苏认为，目前市场的这种担忧体现了把短期问题长期化的一种相对悲观的预期。但是，短期相对温和的经济复苏和疲弱的市场表现或隐含了未来较好的长期收益率。参考发达国家的消费对GDP的贡献度，在中国经济总量持续增长的背景下，中长期来看消费整体增速预计将快于经济增长速度。在他来看，消费品的长期投资逻辑并没有受到太大影响。

　　“消费属于经济后周期的板块，今明两年整个经济走出疫情重回潜在增速是大概率事件，经济回归合理增速也是必然的。”邓敬东表示。

　　谈及复苏的节奏，邓敬东认为，先场景修复后收入修复类，先服务后实物类消费。因此，更关注供给恢复相对较慢、竞争格局改善的板块等，比如一些经济型航空购物中心、餐饮供应链。

　　此外，他认为可选消费板块值得关注。随着经济复苏逐步牢固、就业率水平回升、居民逐步走出疤痕效应，运动服饰、家电家具、汽车等板块将得到逐步改善。

　　半导体：低估布局才能收获高峰

　　此前经历了两年上涨的半导体行业，今年因下游需求的调整进入下行周期。当“强预期遇到弱现实”，半导体行业的投资机遇在哪里？未来发展空间如何？

　　董晗较早配置了半导体行业，他认为半导体是全球性的行业。近几年，国内半导体行业受到美国的打压，虽然打压确实对中国的半导体发展制造了很多困难，但是也为很多国内企业创造发展机会。

　　谈及研究半导体的感悟，董晗表示，“半导体不是个好生意”。半导体行业具有技术内涵、较强的周期性特点，即便是行业龙头也可能随着技术的变革被颠覆。在他来看，半导体行业的技术内涵还是挺难判断的，需要扎进去研究产业趋势，保持长期跟踪。

　　农冰立认为，拉长到3年以上的维度，或许现在正是一个布局半导体的好时机，国内半导体产业未来很可能会有超过全球的增长速度。