资管行业实现稳健转型

　　2022年是全球资管市场的变局之年。在经历了长期的持续增长之后，全球资管市场规模大幅回落，从2021年的112万亿美元下降至98万亿美元，降幅达13%。相比之下，中国资管市场总规模仍然保持稳定，虽然相较2021年增速出现回落，但仍然实现正增长0.1万亿元，总规模达到133.8万亿元，创下历史新高。“中国市场是全球资管行业当中的一道微光。”谈到逆境中的中国资管市场，光大理财有限责任公司总经理潘东这样形容。

　　中国资管市场发展方向在哪里？还有哪些风险？在服务实体时如何发挥出有别于银行信贷的积极作用？在光大理财近日举办的资管行业高质量发展论坛上，专家学者分析认为，中国资管市场中长期仍然向好，市场总规模保持增长；同时也要看到，由于行业近期外部环境仍存在不确定性，居民财富保值增值和实体经济转型也对资管行业提出了更高要求，实现高质量发展才是资管行业唯一的破局之道。

　　挑战与机遇并存

　　2022年，全球资管市场遭遇了始料未及的挑战。这到底是一个阶段性的变化波动，还是一个周期的拐点？全球的资管市场和我国市场面临的环境因素有什么区别？

　　“全球市场可能面临重置和洗牌风险，中国的市场中长期仍然向好。”波士顿咨询公司全球合伙人兼董事总经理刘冰冰认为，首先，从长期性因素看，即便我国GDP增速换挡，但未来仍然会保持4%—5%的增速。其次，从周期性因素看，在逆全球化趋势下，本土资本回流，全球化红利开始消退，对全球资管市场影响巨大；但由于中国本身就是以国内大循环为主体的市场，所以逆全球化趋势对中国影响相对不大。同时，海外市场的利率和通胀周期发生反转，开始由货币宽松变成货币紧缩，而目前中国市场仍保持相对稳定。最后，从资管行业所处阶段看，海外资管市场渗透率很高，大量资金已经被现有资产管理机构所管理。而中国除了持续创造新的财富和资金以外，零售渗透率水平只达到海外的一半，未来渗透率因素会推动资管市场发展。

　　潘东认为，资产价值下跌是全球资管市场整体规模承压的最重要原因。股票和债券市场的低迷表现导致存量资产管理价值大幅缩水，全球资金净流入也出现下滑。去年，我国资管市场总规模达到133.8万亿元，再创历史新高，这无疑是最大的亮点。

　　据业内专家分析，在去年全球股市下跌导致资产价值下跌的背景下，我国资管市场资金流入由多方面构成。一方面，零售资金去年仍旧维持主导地位，我国资管行业约有54%的资金来自于零售，但是受宏观经济放缓和市场波动影响，居民个人金融资产增配存款以加强防御为主，因此个人资金出现小幅下滑。另一方面，机构资金中，养老金继续保持高速增长，第三支柱制度的正式落地更是带来了长期增量资金；企业资金在低利率时代下迎来结构性机遇，增配标准化资管产品和财务性股权投资；银行资金则受银行理财规模下降影响，小幅下滑0.1%。

　　“理财投资者，尤其是零售和养老客户，主要增配资产来源于债券。而去年的中国债券市场是全球表现最好的债券市场。所以整体来讲，虽然我们资管市场的总量变化不明显，但市场结构其实在平稳的水面之下发生着剧烈的变化。”潘东表示。

　　从资产端看，虽然随着各国加息政策利率上涨，全球债券市场普遍承压，但我国央行由于未采取加息动作，债券市场受影响较小。作为我国直接融资渠道的中流砥柱，债券市场在过去10年快速发展，截至2022年第三季度，我国债券市场余额达20.9万亿美元，已跻身全球第二大债券市场。同时，债券投资一般情况下波动不大，较为稳健，是资产配置中的“基石”，满足了我国大量低风险偏好投资者的需求以及养老目标。在细分债券资产类别中，部分债券类型的十年增长率甚至超过沪深300指数，例如企业债、高等级信用债、中票等。

　　从产品端看，去年股市、债市波动，大量产品规模均发生不同程度下跌，但主动型固收产品、被动指数型基金、现金管理类产品、QDII基金仍逆市增长，融易新媒体，凸显此类资产优越的抗周期能力。此外，创新产品持续扩容，在ESG和REITs产品与资产进一步丰富的同时，个人养老基金与理财也随着个人养老金政策落地大量发行。

　　助力财富保值增值

　　党的二十大报告提出，中国式现代化是全体人民共同富裕的现代化，共同富裕是中国特色社会主义的本质要求。报告同时要求探索多种渠道增加中低收入群众要素收入，多渠道增加城乡居民财产性收入。