荣盛生物IPO调查：两小时视频牵出核心产品医疗纠纷真相 “选择性披露”暗藏财务风险

　　产品结构单一、市场竞争激烈、年末突增大额订单……处于风口浪尖的荣盛生物药业股份有限公司(下称“荣盛生物”)IPO暂缓审议激起层层浪花。11月17日，《经济参考报》发表题为《荣盛生物IPO调查：第一大客户竟靠抽签得来 “压哨”订单背后疑点多》的调查报道，对荣盛生物疑似突击确认收入等问题提出质疑，引发业内广泛关注。

　　然而，荣盛生物IPO所暴露出的问题远不止于此。《经济参考报》记者近日调查还发现，荣盛生物声称其水痘疫苗产品具有较低的不良反应发生率等特点，且在招股书中未披露任何医疗纠纷，然而在上交所问询下，公司披露出报告期内存在一起因疫苗预防接种导致的民事纠纷。虽然公司对该纠纷“选择性披露”，但记者获得的一份时长约两小时的视频佐证，公司核心产品医疗纠纷背后暗藏计提大额预计负债风险。此外，在研管线方面，荣盛生物目前有两款产品进入研发后期，但相关赛道竞争相对激烈，其中针对还处于在研阶段的两款人用狂犬病疫苗，荣盛生物欲用接近三成的募资金额投入其研发及产业化项目，激进的产能扩张计划也引发了监管的多次关注。

　　未决诉讼暗藏财务风险

　　荣盛生物成立于1995年7月，主要从事疫苗及体外诊断试剂的研发、生产及销售。公司成立之初主营体外诊断试剂业务，水痘减毒活疫苗于2016年获批上市后，目前已成为占据公司逾八成营收的核心产品。

　　水痘是由水痘-带状疱疹病毒感染引起的一种常见急性传染病，以全身症状和皮肤黏膜出现斑疹、丘疹、疱疹为特征。虽然目前水痘疫苗已成为荣盛生物的核心产品，但其市占率却仍较低，以2019年至2021年批签发数量看，荣盛生物市场占比分别仅为1.87%、4.06%、6.70%，与业内其它公司相比差距较大。

图1 2018年-2021年我国水痘疫苗市场竞争格局(批签发量) 数据来源：公司招股书

　　一名疫苗行业资深人士告诉《经济参考报》记者：“其实整个水痘疫苗市场的产品偏于同质化，从技术指标来看各家产品差异并不大，像荣盛生物说的不添加人血白蛋白、明胶等，其实只是一个卖点，这样不良反应会相对较少，不过这在业内也算是比较普遍的情况。”

　　其进一步称：“在整体产品偏于同质化的情况下，荣盛生物水痘产品由于上市时间比较晚，获批年龄段也相对比较窄，受多方面因素影响压缩了它的市场空间。目前像长春祈健、百克生物的水痘疫苗适用年龄已经拓展到12岁以上，还有就是从处方习惯来说，医生打完一针到第二针加强的时候更倾向于打同一个品牌的疫苗，所以这些都会对它的市场份额产生影响，整体来说荣盛生物水痘疫苗市场份额是偏小的，未来可能还是要看它的适用年龄是否拓宽、推广是否加强力度等。”

　　值得一提的是，得益于其不添加人血白蛋白和明胶的生产工艺，荣盛生物水痘疫苗2019年、2020年AEFI(疑似预防接种异常反应)发生率均低于同行业平均数据；随着公司的生产工艺不断完善及产品生产规模不断提升，水痘疫苗的质量稳定性得以提高，产品的不良反应发生率2021年进一步降低。

图2 荣盛生物水痘疫苗不良反应发生率对比 数据来源：公司招股书

　　尽管荣盛生物声称其水痘疫苗具有较低的不良反应发生率，且在招股书中未披露任何医疗纠纷，但当上交所问询其是否存在医疗纠纷时，荣盛生物却突然披露出在报告期内存在一起因疫苗预防接种导致的民事纠纷。

　　根据荣盛生物2022年8月22日回复：2020年11月，范某在接受广西省贺州市西湾社区卫生服务中心(下称“西湾卫生服务中心”)为其接种公司生产的非免疫规划疫苗水痘减毒活疫苗后出现异常反应；2021年5月，贺州市预防接种异常反应调查诊断专家组出具《预防接种异常反应调查诊断书》(广西贺州异诊[2021]6 号)，认定范某疫苗接种后反应属于预防接种异常反应；2022年6月，范某向贺州市平桂区人民法院提起诉讼，要求西湾卫生服务中心及公司共同赔偿医疗费、交通费、住宿费等共计6.59万元，后续治疗产生费用另行主张。

　　荣盛生物彼时声称：根据当地卫生健康局于2022年5月组织的关于范某接种水痘疫苗异常反应处置研讨会会议记录，受种者范某病情已经好转并入学就读。

　　然而，《经济参考报》记者调阅庭审视频发现，2022年7月20日，贺州市平桂区人民法院对前述案件的庭审与荣盛生物的说法大相径庭。