印度再出手！下调关税 对铁矿石市场影响大吗？

　　11月18日，印度财政部发布了下调铁矿石出口关税的文件，文件内容显示，部分钢铁产品也做出了相应调整。其中，铁矿石品位58%以上品种的关税由50%下调到30%，58%及以下矿石、球团恢复0%关税。调整自印度时间11月19日生效。

　　“这是本年度印度国内第二次调整关于铁矿石出口关税的举措，5月份，印度财政部为了缓解印度国内居高不下的通胀水平以及增加国内矿石供应，于5月22日调高其铁矿石的出口关税，其中不同铁品位和品种的铁矿石出口关税上调45%—50%不等。一方面，印度今年面临通胀压力；另一方面，印度市场主要消耗58%品位以上的铁矿石，58%以下的品种需求较少，上调关税后原本出口的货物滞留在国内，导致印度国内铁矿石供远大于需，加上今年钢铁市场的低迷，矿商苦不堪言。”中辉期货铁矿石研究员李海蓉对期货日报记者说。

　　方正中期期货铁矿石研究员梁海宽认为，今年在全球主要生铁产国的产量均出现下调的情况下，印度铁水产量逆势增长，一枝独秀，对铁矿石需求旺盛。同时，上半年全球铁矿价格维持高位运行，印度国内通胀压力较大，政府希望将更多的铁矿资源留在国内，故上调铁矿石的出口关税。而近期，印度当地通胀出现见顶回落的迹象，全球铁矿石价格降至相对低位，印度当地钢铁企业成本压力下降，对当地铁矿资源的依赖程度下降，叠加低品矿溢价增强，而印度的出口品种又多以58%以下的印粉为主，故将出口关税重新下调，恢复到今年5月22日上调之前的水平。

　　印度作为在2010年之前全球铁矿石出口的大国之一，虽然在2010年之后出口量出现骤降，但截至目前依旧是我国铁矿石进口排名第五的国家，此次铁矿石出口关税的调整，对我国铁矿石供需会有多大影响？

　　“印度是全球主要铁矿石生产国之一，近年来年产量维持在2亿—2.5亿吨。印度矿曾是我国铁矿石的重要来源之一。但2012年后我国对印度矿的进口占比逐步下降至低位水平，近年在我国进口铁矿石中的占比已不足5%，且年度变化较大。今年受印度二季度上调出口关税的影响，出口到我国的印度矿数量明显下降。”梁海宽说，1—9月我国进口印度铁矿石共计989万吨，而去年同期为3229万吨，降幅近七成。我国进口的印度铁矿石多以低品粉矿为主，品质不稳定，价格波动较大，在下游钢厂利润较好时通常对印度矿的使用比例不高。但当前钢厂利润较低，对低品矿需求增加，印度矿后续进口成本的下降或将提振国内对印度低品粉矿的需求，海外其他低品矿的折扣或将增大。国内铁矿石供需平衡表或将受此影响边际转向宽松。

　　根据钢联监测数据显示，2022年1—10月，印度铁矿石出口量2256万吨，同比减少4188万吨，其中5—10月出口同比减少2900万吨至720万吨。据海关统计，2022年1—9月我国进口印度铁矿石量989万吨，同比减少2239万吨。事实上，我国进口印度矿以低品矿和球团矿为主，由于低品矿质量不稳定，部分微量元素含量偏高，部分钢厂的使用意愿不高。

　　“印度此次关税调整总体增加了全球铁矿石的流通数量。就国内而言，由于长流程钢厂利润水平偏低，叠加地产低迷的影响，市场对后市整体偏谨慎。因此，钢厂生产积极性不高，更愿意采购价格相对便宜的低品矿。在铁矿石供需预期偏宽松的时间节点，印度矿出口关税降低，对铁矿石价格形成一定压力。”李海蓉说。

　　梁海宽告诉记者，当前国内铁矿处于温和累库过程。一方面下游钢厂低利润，主动减产意愿较强，铁水产量持续下降，且下游对铁矿的主动补库意愿不强，铁矿需求走弱。另一方面，年底通常是海外矿山冲财报时点，发运量将迎来年内高峰，融易新媒体，外矿到港压力增加。预计铁矿石港口库存年底有进一步上行空间。

　　近期铁矿石价格上涨是为何？

　　“近期铁矿石价格的上涨主要受宏观改善预期驱动。美国10月CPI和PPI均超预期下降，市场对美联储后续加息节奏产生放缓预期，全球风险资产价格迎来集体反弹。商品市场风险偏好回升，叠加国内地产端预期改善，黑色系商品估值集体上行，铁矿石由于自身价格弹性较好，反弹更为流畅。”梁海宽说，不过，从产业角度来看，当前黑色系整体的上行动能仍不足。地产端实际用钢需求短期仍低迷。1—10月房地产开发投资同比下降8.8%，降幅较1—9月再度扩大0.8个百分点。10月全球制造业PMI为49.4%，环比下降0.9个百分点，连续5个月下滑，2020年7月以来首次降至50%以下。海外衰退风险加大，全球铁元素总需求后续面临进一步回落的压力。国内“金九银十”终端成材消费旺季已过，水泥出货量进入11月后也开始下降。虽然本周成材表需小幅回升，但北方气温将迎来明显下降，工地施工困难。钢厂依旧处于亏损状态，对炉料端价格仍有负反馈效应。后续强预期对铁矿价格的驱动将逐步减弱，弱现实下铁矿石价格进一步上涨的空间有限。